Tarım Dışı İstihdam

turkiyede-istihdam-artiyor

İyimserler her zaman haklı çıkmak zorundadır, Kötümserler ise bir kez haklı çıkarsa yeter.  FED’in Aralık ayında faiz arttırması için toplantıya kadar olan dönemde tüm verilerin iyi gelmesi gerekiyor. Arttırmaması için ise bugün NFP’un zayıf gelmesi yeterli.

Önce daha önceki veri revizyonlarını paylaşmak istiyorum. Bu veri ile beraber Ağustos ve Eylül revizyonları da gelecek ve her iki ay da ana trendle karşılaştırıldığında zayıftı. 2009’da revizyon +91K, 2010’da +110K, 2011’de +98K, 2012’de +84K, 2013’te +60K, 2014’te de +31K olmuş. Yani 1-Ekim veri açıklamalarında revizyon detayı pozitif oluyor 2- Bu revizyonlar giderek daha küçülüyor.

Bu veri için ben ISM’leri kullanıyorum. Ancak ISM-H’nin geldiği nokta +300K ISM-I ise -20K gösteriyor ki bu da 280K gibi ortalığı karıştıracak bir rakam demek (örneğin vergi ödemeleri 178K gösteriyor). Bu durumda ya formül hatalı (R^2 0.76) veya ISM-H bu kadar yüksek seviyelerde bulunduğu dönemlerde korelasyon (0.87) çok daha düşük. Ama bir 3. ihtimal daha var: Noel dönemine doğru hazırlanan perakende sektörü başta olmak üzere hizmet sektörünün işe alımları hızlandırması. Bunun için bir gerekçe var mı?

NRF bu yıl  Holiday season tabir edilen dönemde satışların 3.7% artmasını bekliyor (ücretler artmıyor olabilir ama reel ücretler artıyor) ve bu son 10 yılın ortalaması olan 2.5% artışın çok üzerinde bir oran. Yine NRF beklentileri 700-750K arasında bir dönemsel istihdam artışı. Geçen yıl rakam NSA 755 ve Ekim için de 186K olmuştu . Dolayısı ile bu veride aynı zamanda Perakende sektörünün sene sonu satışlarına dair beklentileri hakkında da bir işaret almış olacağız.

Piyasa beklentisi üzerinden gidelim. 185K civarı bir rakam şayet 62.4%lük katılım oranında bir artışla beraber gelirse (son derece mümkün) işsizlik oranında bir düşüşe neden olmaz. Ancak 62.4%’te sabit kalırsak işsizlik oranı da 5.0% (bir ihtimal 4.9%) seviyesine gerileyecektir. Bir kez daha 200’e yakın seviyeler beklerken 150 ve hatta 120K civarında bir veri gelmesi artık ABD istihdam piyasasının farklı bir döneme girdiğini ve net bir yavaşlama olduğunu gösterir. Bu durumun olması elbette artık normal EĞER Ki ücret artışlarında hızlanma görürsek. Aksi takdirde negatif bir yavaşlama olarak algılanmalı.

Ücret tarafından alttan gelen baskı artıyor ve Bej Kitapta da ücret baskısı raporlayan şirket sayısı artıyor. 0.2% beklentiye karşı daha üstü bir seviye bekliyorum. 0.3% iyi olacaktır, 0.4% ise şok yaratacaktır.

Sonuç olarak piyasa beklentisi 185K ve 0.2% ücret artışı fiyatlamaları dolar pozitif olarak etkiler. Zaten trendini kırmış olan Altın 1070-80’e doğru Euro ise 1.0800/50 desteğine doğru geri çekilmesini sürdürür. Faiz artışı endeksler için negatif değil, ancak ABD 10 yıllıkları böyle bir senaryoya göre pahalı.

  • 200+ ve 0.2% üzeri bir rakamda yukarıdaki senaryonun “sert” versiyonunu görürüz.
  • 120 civarı ve ücret artışı olmayan vir veride ise Euro 1.1060 desteğine yol alır , Altın yeniden 1140’ı test eder. (ama her ikisinin de daha çok düşmesi kaçınılmaz, sadece zaman ötelenmiş olur)

The man who is a pessimist before 48 knows too much; if he is an optimist after it he knows too little. 48 yaşından önce kötümser olan birisi çok fazla şey biliyordur, 48’inden sonra iyimserse eğer o zaman da çok az şey.

― Mark Twain

Şant Manukyan
Müdür | Uluslararası Piyasalar Hisse Senetleri ve Türev

468x68

Bir Cevap Yazın