ABD’de Tatil Sezonu başlıyor…

ABD’de tatil sezonu başlangıcı olarak kabul edilen ve perakende şirketlerinin bir yıl içinde yaptığı satışın 20% – 30%’luk kısmını oluşturan Thanksgiving (28 Kasım) Şükran günü, Cuma gününe denk gelen ve ekonomiyi canladırıcı ve geçici istihdam sağlamasıyla ünlü Black Friday (29 Kasım) ve internet alışveriş ayağı olan Cyber Monday (2 Aralık) ile devam edecek olan tatil satışları sezonu önümüzdeki haftadan itibaren başlıyor.

Aralık ayı boyunca da mobil, internet ve çeşitli promosyonlarla satışların tetikleneceği ve perakendecilerin karında artış beklentisi korunurken 9 Aralık günü daha çok internet promosyonlarının yer alacağı Green Monday,  Christmas (25 Aralık), New Years Eve (31 Aralık) gibi özel günler satışlar açısından ön plana çıkacak ve karlılık açısından yakından takip edilecek.

Ekonomik gidişat, konut sektöründeki hareketlenme, istihdamın artıyor olması ve ‘Government Shutdown’ gibi politik gelişmeler ile doğru orantılı olan tüketici güveni direkt olarak ekonomik aktivite ve şirket karlarını etkilemektedir. Ulusal Perakendecilik Federasyonu(NRF) beklentilerine göre, ekonomideki istikrar ile paralel olarak yılın son iki ayında 3,9% artış ile $602 milyarlık harcama beklentisi öngörülürken, bu oranın son 10 yılın ortalama tatil satışı artışı olan 3,3%’den daha fazla olması dikkat çekiyor. Ayrıca, online satışların 13-15% aralığında artması, mevsimsel istihdamın da 720 bin ile 780 bin aralığında olması beklenmekte.

NRF tarafından açıklanan geçmiş verilerin seyrine baktığımızda; 2008 krizinden sonra yapılan ekonomik destekler ve adımlar sonrası bu 4 günlük tatilde alışveriş yapan sayısı 2009’da 195 milyon, 2010’da 212 milyon, 2011’de 226 milyon kişiye ulaşılırken geçtiğimiz sene alışverişe erken başlanmasının da etkisiyle alışveriş yapanların sayısı 247 milyon kişiye ulaşmıştı. 2011 yılında $398 olan harcalama ortalaması ise 2012 yılında $423 olarak gerçekleşirken, toplam harcamalar $59,2 Milyar olarak açıklanarak tüketici güveninin eski günlerine döndüğünü görmüştük.

Geçen yılları baz alarak, Black Friday ve haftasonu yapılan satışların 40%’ının internet üzerinden yapıldığını, ve yapılan harcamaların sadece 20%’si hediye olarak gerçekleşirken, en çok harcama yapılan sektörlerin; giyim (American Eagle (AEO), GAP (GPS), Abercrombie (ANF)), aksesuar (eBay(EBAY) , Amazon(AMZN)), kitap (Barnes & Noble(BKS), CD, DVD, video oyunu, kuyumcu (Tiffany&co.(TIF), elektronik (Bestbuy(BBY)), eczane (Walgreen(WAG), department store (Macys (M),Target (TGT),Sears (SHLD), Walmart (WMT)) alışveriş yapıldığı bilgisinden yola çıkacak olursak genel anlamda perakende sektörünün veya şirketlerin bu dönemde karlarını arttıracağını öngörebiliriz. Bir diğer alternatif de kredi kartı kullanımının da artacağını ve dolayısıyla son çeyrek gelirlerinde artış yaşanacağını düşünerek Visa(V), Mastercard (MA), American Express’te(AXP) şirketlerini de yakından takip etmekte fayda var.

Yukarıda bahsedilen hisselerde risk almak yerine çeşitlendirme yoluna giderek perakendecileri  borsa yatırım fonu(ETF) şeklinde de değerlendirilebilir. SPDR kurumunun çıkardığı, takdirsel tüketime odaklı olan, $64’den işlem gören XLY( bu yıl getiri +37%) ve, $43’dan işlem gören XLP(bu yıl getiri +29%) etf’leri alternatif yatırım aracı olarak izlenmelidir.

Ayrıca hatırlatmak gerekir, S&P500 endeksi’nin son 4 yıl’ının 4. çeyrek performansı ortalama 6,45%’lik getiri sağlarken bunda tatil satışlarının payı oldukça yüksektir. S&P 500’ün bu sene aynı performansı sergilemesi düşünülülerek $179’dan işlem gören ve S&P 500 endeksine paralel hareket eden SPY kodlu etf’in de yukarı doğru hareket etmesi kaçınılmaz olacaktır.(government shutdown ve FED’in tapering konusunu unutmadan tabi).

Orkun Duruöz

Müdür Yardımcısı | Uluslararası Piyasalar – Hisse Senedi ve Türev

Uçurumdan Önce Son Son Çıkış

ABD seA�imleri nihayet Obamaa��nA�n zaferi ile sonra erdi. Sadece BaAYkana��A�n deAYil aynA� zamanda Senato ve Temsilciler Meclisinin de deAYiAYmediAYini görüyoruz. Yani statüko tamamen korunmuAY oldu. ABD sistemi BaAYkana��A�n çok AYey yapmasA�ndan ziyade az AYey yapabilmesi üzerine kurgulanmA�AY bir sistem. Devlet A�n plana A�A�kacaAYA�na serbest giriAYimin ekonomiyi ve sosyal hayatA� yA�nlendirmesi istenilen bir yapA�sA� var.

Nitekim farklA� partilerin kontrolündeki meclisler bu durumun realizasyonuna büyük A�lA�üde katkA�da bulunuyor. Ancak içinde bulunduAYumuz dA�nemin A�zelliAYi nedeni ile bu bA�lünme tehlikeli olabilir. KA�sa vadede ABDa��nin kaderini baAYkanlA�k seA�iminden ziyade mali uA�urumun nasA�l aAYA�lacaAYA� belirleyecek. Mali uA�urum konusunun detaylarA�na bakmadan A�nce Obamaa��nA�n atayacaAYA� yeni hazine bakanA�nA�n kim olacaAYA� piyasaya vereceAYi sinyal nedeni ile A�nem taAYA�yor. A�rneAYin Erskine Bowles gibi bir isim Obamaa��nA�n gerA�ekten aA�A�klarA� kapatmaya kararlA� olacaAYA�nA� gA�sterecektir. Mali uA�urum bildiAYiniz üzere pek çok Bush vergi indiriminin 31.12.2012de sonra ermesi ve ardından otomatik kA�sA�ntA�larA�n baAYlamasA�na verilen ad.Detay vermek gerekirse:

-Bush vergi indirimlerinin toplam maliyeti 55 bn dolarA� üst gelir 210 bn dolarA� orta ve alt kesimler olmak üzere yaklaAYA�k 265bn dolar seviyesinde oldu. Azimdi bu indirimlerin kA�smen sona erdirilmesi tartA�AYA�lA�yor.AAYaAYA�da cari durumu ve Obamaa��nA�n teklifini görüyorsunuz.

-GeA�en yıl borA�lanama tavanA�nA�n arttA�rA�lmasA� tartA�AYmalarA� sA�rasA�nda karara baAYlanan bir kA�sA�ntA� da savunma sanayine yA�nelik oldu. Burada toplamda 160bnA� ordu A�zelinde 110 bn dolar sA�z konusu ancak Obama 3. aA�A�k oturumda bu artA�AYA�n kA�tü bir fikir olduAYunu ve uygulamayacaAYA�nA� sA�yledi.

-2%lik ve yaklaAYA�k 140 bn dolar civarA�na gelen sosyal güvenlik vergi indirimi ve uzatA�lan işsizlik sigortasA�.

-ABDa��de son 10 yA�ldA�r Doc Fix diye bilinen ve devamlA� sona erdirilmesi sA�z konusu olan bir uygulama var. Bu uygulama asla sonra ermediAYi gibi her BaAYkan sona erdireceAYini sA�yleyerek hayali bir AYekilde bütA�e aA�A�AYA�nA� düAYürüyor. Doc Fix doktorlara Medicare üzerinden giden paranA�n sA�nA�rlandA�rA�lmasA� ile ilgili bir uygulama. Buradan da 105 bn dolar var. Muhasebe hilesi olmadan bakA�ldA�AYA�nda bu kalem aA�A�AYa 210 bn dolar civarA�nda bir AYey ekliyor.
A�eAYitli A�alA�AYmalarda fiscal cliff büyüklüAYü 500-650 bn civarA�nda gA�rünüyor. YukarA�daki büyüklükleri A�eAYitli kombinasyonlarla GDPa��nin 0-4%si arasA�na getirebilirsiniz. Temelde Demokratlar aA�A�klarA�n vergi artA�AYlarA� ile Cumhuriyetciler de harcamalarA�n kA�sA�lmasA� ile kapatA�lmasA� gA�rünüAYü savunduAYundan meclista bir A�apA�AYma yaAYanabilir. Vergi artA�AYlarA� a�?A�arpana�? etkisine de sahip olduAYundan Cumhuriyetcileri korkutuyor. Nitekim Obamaa��nA�n ilk ekonomi takA�mA�nda da gA�rev yapan Christina Romera��in THE MACROECONOMIC EFFECTS OF TAX CHANGES: ESTIMATES BASED ON A NEW MEASURE OF FISCAL SHOCKS, baAYlA�klA� A�alA�AYmasA�nda (her vakada olmasa da) vergi artA�AYlarA�nA�n negatif etkisinden bahsediliyor.

SeA�imden hemen sonra gelen satA�AYlarA� da sermaye piyasaklarA�nda gA�rülecek vergi artA�AYlarA�na baAYlayabileceAYimizi düAYünüyorum. YukarA�daki tablodan A�zetlemek gerekirse :

-Sermaye KazanA�larA�nda vergi Obama'nA�n planA�na gA�re 250K'nin altA�ndakiler iA�in 15% olmaya devam ederken 250K üzerinde 20%+3.8% olarak yani 8.8% artacak.

-Temettü gelirlerinde 250K'nin altA�nda 15% olmaya devam ederken 250K üstünde dahil olduAYunuz gelir vergisi dilimi +3.8% ile vergilendirilecek.

Peki UA�urum AAYA�labilecek Mi?

Temsilciler Meclisinin cumhuriyetcilerin kontrolünde olmasA� korkularA� arttA�rdA�. AslA�nda asA�l dikkat etmemiz gereken Tea Party-A�ay Partisinin Cumhuriyetci grupta ne kadar etkin olabileceAYi. Zira bu konuda radikal tavA�rlar sergileyenler onlar. KiAYisel gA�rüAYüm ilk baAYta negatif bir etki yaratacak tartA�AYma aAYamasA�ndan sonra konunun halledileceAYi ve hisse piyasasA�na pozitif yansA�yacaAYA�. Ancak AYimdilik kemerlerinizi baAYlayA�n.

Azant Manukyan

Müdür YardA�mcA�sA� | Uluslararası Piyasalar

zp8497586rq