TradeMaster Yatırım Ligi

21 Nisan – 16 Mayıs tarihleri arasında düzenlediğimiz TradeMaster Yatırım Ligi’ne katılan Bilgi, Bilkent, Boğaziçi, İzmir Ekonomi, ODTÜ ve Yaşar Üniversiteleri arasındaki portföy yarışmasında getiri rekabetini büyük bir ilgi ve heyecanla takip ettik.  

19 takımda 59 öğrencinin kıyasıya mücadele ettiği ve farklı alım-satım stratejilerinin kullanıldığını gördüğümüz bu yarışmada, genç arkadaşlarımızın hisse senedi işlemlerinde tecrübe kazanması bizleri çok mutlu ederken gösterdikleri performans da gelecek için oldukça umutlandırdı.

Doğrusunu söylemek gerekirse, başlangıçta katılımın bu kadar yüksek olacağını ve yarışmanın sonuna kadar takımların “oyundan düşmeden” ısrarlı bir şekilde işlemlere devam edeceklerini tahmin etmiyorduk. Ancak son ana kadar sıralamanın devamlı değiştiği, sonucun önceden kolay tahmin edilemediği  çekişmeli ve heyecanlı bir yarışma yaşadık. Bu yarışmadan sonra ne olacak? İlerleyen günlerde yapılacak toplantılarda hocalar ve İş Yatırım uzmanları, tüm takımların performanslarını ve yatırım stratejilerini değerlendirecekler. İlk üçe girmiş takımların öğrencilerine İş Yatırım’da staj imkanı sunulacak.

Amacımız, bu kadar ilgi gören bu yarışmayı önümüzdeki dönemlerde daha fazla yarışmacı ve yatırım enstrümanına yayarak devam ettirmek.  Umarız, ilk yarışmada gördüğümüz yüksek ilgi önümüzdeki dönemlerde de devam eder ve bu yarışmaya katılanlar üniversitelerde kurulacak yeni takımlara tecrübeleriyle iyi taktikler verirler.

Tıpkı Türk futbol ligi gibi çekişmeli geçen TradeMaster Yatırım Liginin şampiyonu İzmir Ekonomi Üniversitesi’nden Eco Investors takımı oldu. İstikrarlı getiri ve risk ayarlı getiri performansları ile liderliği lig boyunca sürdürdüler.

Lig ikincisi Boğaziçi Üniversitesi takımlarından Grup Mantra; risk ayarlı getiriye göre çok iyi performans sergilediler fakat getiride dereceye giremedikleri için ikincilikle yetinmek zorunda kaldılar.

Ligin üçüncüsü Bilgi Üniversitesi takımlarında Bilgi Grup 2; getiride liderliği lig boyunca zorladı ancak risk ayarlı getiride dereceye giremediler ve üçünü oldular.

Dereceye giren tüm takımları tebrik ediyor ve tabi tüm takımların akıl hocalarına katkılarından ve desteklerinden dolayı teşekkür ediyoruz.

Bu gençler belki finans sektöründe çalışmayacaklar ancak burada edindikleri bilgi ve tecrübeler, ileride yapacakları tasarruflarda yol gösterecek ve daha bilinçli yatırımlar yapabilecekler. Öğrencilerden deneyimleri ile ilgili aldığımız olumlu yorumlardan dolayı bu fırsatı onlara sunabildiğimiz için memnuniyet duyuyoruz.

Can Pamir

Müdür | Pazarlama

Piyasanın Sadık Yari FED

GA�rünen o ki WSJA� makalesinden sonra piyasa haftaya konuAYacak olan FED baAYkanlarA�ndan QE’nin akA�beti üzerine sinyaller almaya A�alA�AYacak. Bernanke’nin “A�ocuklarda finansal bilinA�” konuAYmasA�na veya “FED yemekhanesinde sA�raya kaynak yapan elemanlarA� kA�nayan” aA�A�klamalarA�na anlam yükleyerek alA�AYa veya satA�AYa geA�en piyasa bu aA�A�klamalara haklA� olarak sert tepki verebilir. A�zellikle tüm varlA�k sA�nA�flarA�nda gelinen fiyatlamalarA� gA�z A�nüne alA�rsak.

16’sA�ndan Raskin “Prospects for a Stronger Recovery”A� 18’inde Bernanke Brad üniversitesinde “Economic Prospects for the Long Run”A� veA� 22’sinde toplantA� tutanaklarA� (arttA�rA�rz/azaltA�rA�z kelimeleri düAYen enflasyon iA�in mi yoksa QE’yi bitirmek iA�in mi kondu?) yakA�ndan takip edilecek unsurlar. Gelelim olasA� A�A�kA�AY stratejilerine. Bu konu uygulama zamanA� belirsiz olsa da AYu ana kadar detaylA� olarak tartA�AYA�lmA�AY bir konu. NitekimA� Nisan 2011 tutanaklarA�na geri dA�ndüAYünüzde bu konunun detaylA� olarak gA�rüAYüldüAYünü okuyabilirsiniz.

FED’in harekete geA�tiAYinde nasA�l bir stratejisi olacaAYA�nA� kaba hatlarA� ile biliyoruz:

1- A�nce geri dA�nen MBS/kuponlar vs nakitlerini yeniden yatA�rA�ma yA�nlendirmeyecekler (ve/veya doAYrudan QE alA�m miktarA� azalacak) .

2-A�EAY zamanlA� olarak veya hemen peAYindenA� vadesi gelen Hazine tahvilleri de reinvest edilmeyecek .

3- FOMC aA�A�klamalarA� revize edilecek (extended period vb aA�A�k A�ek anlamA�na gelen kelimeler A�A�kartA�lacaktA�r)

4- Faizler arttA�rA�lmaya baAYlanacak (tutanaklarda A�oAYunluAYun tercihi olarak belirtiliyor, sorun A�A�karsa faiz indirimi fA�rsatA� elde olacaAYA� gibi balon yaratA�lmasA� da engellenecek notu düAYülmüAY)

5-A�Ve nihayet FED varlA�k satA�AYlarA�na baAYlayacak. SatA�AYlarA�n A�nceden planlanan ve aA�A�klanan bir AYekilde yapA�lmasA� sA�z konusu olabilir (alA�mlar gibi, ancak bu koAYullara baAYlA�, hem Heisenberg’in (yani FED) belirsizlik prensibi ne olacak?

Elbette bunlarA�n dA�AYA�nda IOER (fazla rezervlere verilen faiz) ve taban ve A�skonto oranA�n tavan olarak kullanA�ldA�AYA� bir koridor yaratA�lmasA� vb ince ayarlarA� da tartA�AYmA�AYlardA�.

Gelelim yine önemli ve içinde ipuA�larA� bulabileceAYimiz bir konuAYmaya. Bu kez 2010 AzubatndayA�z ve Bernanke Finansal Hizmetler Komitesi A�nünde , konu A�A�kA�AY stratejileri (2009’da da bu konuya deAYindiAYi konuAYmalarA� mevcut).ST Louise FED AYu AYekilde A�zetliyor:

1. a�?In designing its facilities, (FED) incorporated featuresa��aimed at encouraging borrowers to reduce their use of the facilities as financial conditions returned to normala�?

2. a�?normalizing the terms of regular discount window loansa�?

3. a�?passively redeeming agency debt and MBS as they mature or are repaida�?

4. a�?increasing the interest on reservesa�?

5. a�?offer to depository institutions term deposits, whicha��could not be counted as reservesa�?

6. a�?reducing the quantity of reservesa�? via a�?reverse repurchase agreementsa�?

7. a�?redeeming or selling securitiesA� in conventional open-market operations”.

Azu anda FED’den normal koAYullar dA�AYA�nda likidite alan kalmadA�AYA�ndan bazA� maddeler zaten uyarlanamaz durumda. Ancak diAYerleri tri-party repo gibi FED tarafA�ndan dA�nem dA�nem test edilmeye baAYlandA� bile.

Son dA�nemlerde çok duyduAYum A�nerilerden biri de FED’in hiA� bir AYey yapmadan beklemesi ve Böylece zaman içinde yaAYanacak itfalar neticesinde bilanA�osunu küA�ültmesi. Zira excess rezervler enflasyona yaratacak AYekilde krediye kaydA�AYA�nda IOER arttA�rA�larak müdahale edilebilir. Bu gerA�ekten de tüm piyasalar (finansal olanlar) iA�in en huzurlu yol olabilir. Ancak linkte de gA�rebileceAYiniz üzere vade yapA�sA� FED’in 2020 ve hatta A�tesine beklemesini gerektirecek bir halde. Malum Operation Twist ile kA�sa vadeli ne var ne yok uzun vade ile swap edildi.

Bir diAYer sorun hafta boyunca yerimde fazla oturamamam nedeni ile yorumlayamadA�AYA�m Loan Survey’de gA�rüldüAYü üzere krediler giderek canlanA�yor. Konut ve hisse piyasasA�ndaki rally bankalarA� IOER’e tamah etmeyi zorlaAYtA�rdA�AYA� gibi olmaz ama olur da diAYer MB’ler bilanA�olarA�nA� küA�ültmeye baAYlar ve FED bu sA�rada vadeyi bekliyor olursa Dolar ciddi baskA� altA�nda kalabilir. Son olarak FED’in rezervlere A�dediAYi para AYu anda 6 bn dolar civarA�nda. Hem rezervleri tutup hem de faizleri yükseltirse bu yük daha da artacaAYA�ndan politik baskA� sA�z konusu olacaktA�r.

DolayA�sA�yla bekleme stratejisi belki kA�smen kullanA�labilir ancak tüm portfA�y iA�in mümkün deAYil. Tri-party repo A�alA�AYmalarA� da bu sorunu A�A�zmeye yA�nelik zaten.

A�A�kA�AY stratejileri konusunu konu gerA�ekten ciddiye bindiAYinde veya fiyatlanA�rsa daha detaylA� olarak inceleyeceAYim.

Azant Manukyan

Müdür | Uluslararası Piyasalar

zp8497586rq