Latin Amerika’nın en büyük ekonomisi olan Brezilya’nın politik gelişmelere olan kırılganlığı dün bir kez daha test edildi. Parlamento’nun alt kanadının geçici Başkanı’nın Nisan ayındaki Yüce Divan oylamasını iptal edeceği açıklamasıyla Bovespa endeksi gün içerisinde %5 geriledi. Ancak, Senato’nun Çarşamba günü için planlanan Yüce Divan oylamasını gerçekleştireceği ve Parlamento’nun geçici Başkanı’nın kararından vazgeçtiği açıklamasıyla endekslere ve Brezilya Real’ine tepki alımları geldi.
Dilma Rousseff’in istifası için, Senato’da yarın bütün gün sürmesi beklenen Yüce Divan görüşmeleri ve ardından yapılacak oylamada salt çoğunluğun Yüce Divan kararına evet demesi gerekmektedir (Kasım ayında öngörülen son oylama da ise 2/3 çoğunluk gerekmektedir). 81 üyeli Senato’daki son durum aşağıda;
Sene başından beri hem FED’in “lower for longer” eğiliminin ağırlık kazanması hem de Rousseff hükümetinin düşürülme ihtimalinin beraberinde getirdiği ümitle, Brezilya kıymetleri diğer EM’lere göre daha iyi bir performans sergilemişti. Bundan sonraki dönemde ise, Rousseff’in istifası ardından geçici olarak hükümeti kurması beklenen Başkan Yardımcısı Temer’in, özellikle Brezilya’nın içinde bulunduğu ekonomik krize yönelik atacağı adımlar, eurotahvil getirilerindeki daralmanın gidişatını belirleyecek. Ancak, Temer’in yolsuzluk skandalına bulaşan parti üyeleri nedeniyle koalisyon hükümetine uzun süre destek bulamadan erken seçime gitmesi politik riskin tekrardan Brezilya kredileri üzerindeki baskısını arttıracaktır.
Hali hazırda Cuma günkü Fitch not indirimi ardından, bölgedeki benzer kredi notuna sahip Paraguay’a göre Brezilya’nın 2016 yılında ihraç ettiği 10 yıl vadeli eurotahvil yaklaşık 90bps yukarıda işlem görmektedir (Rusya’ya tahvillerine göre +150/175 bps). Ancak, yatırım bazında ikinci piyasa yerine, 2014 yılında Latin Amerika’daki eurotahvil ihraçlarının %70’ini gerçekleştiren Brezilya kredilerinin ekonomik kriz nedeniyle 2015 yılında uzak durdukları birinci piyasa borçlanmaları önümüzdeki dönemde tercih edilmelidir. FED’in bekleme eğiliminde aylık EM ihraçlarının Nisan ayında $60 milyarla 2013’teki seviyelerine ulaştığı ortamda (sadece Arjantin’in 4 ihracına toplam $65 milyar talep gelmişti), Brezilya’dan gelebilecek kamu ya da şirket ihraçlarının hem scarcity-kıtlık faktörü hem de tekrardan yurtdışı yatırımcıları çekebilmek adına önerecekleri ek getiri potansiyelleri nedeniyle yatırımcılara trade fırsatları vermesi beklemelidir.
Aylık EM Eurotahvil Borçlanmaları
Cüneyt Akdemir
Müdür | Uluslararası Piyasalar – SGMK ve FX