ABD Büyümesi ve Revizyon üzerine

YarA�n 1 A�eyrek GDP’si son standart revizyonuna uAYrayacak piyasa beklentisine gA�re -0.7%’den -0.2%ye düzeltilecek. Ben düzeltmenin biraz daha iyi olmasA�nA� bekliyorum (sA�fA�r belki ufak bir artA�AY). Ve hatta ileride yapA�lacak yA�llA�k revizyonlarda çok farklA� yaniA�bir büyüme rakamA� bile gA�rebiliriz.

Biraz daha detaylandA�rA�rsam; aAYaAYA�daA�2010-2014 yani resesyonun bittiAYi (resmi tarihi 2009 Haziran) dA�nemden sonra A�eyrek bazA�nda GDP var.

A�eyrek GDP

DB’nin bu tablosunda net olarak gA�rülen 1 A�eyreAYin diAYer A�eyrekler ve ortalamanA�n kendisinden çok net sapma gA�sterdiAYi. Son 2 yA�lda buna soAYuk hava deyip geA�iyor olsak da daha yüksek bir düzlemde tartA�AYma BEA’nA�n hesaplarA�nA�n ne kadar saAYlA�klA� olduAYu üzerinden gidiyor(aAYaAYA�da deAYindiAYim konulara derinlemesine giren pek çok A�alA�AYma ve makale mevcut).A� Ve BEA da verilerde “mevsimsellikten arA�dA�rA�lsa da ” bazA� mevsimsel etkilerin kaldA�AYA�nA� kabul etti.A�30 Temmuz 2 A�eyrek GDP’sinde 2012’den baAYlayarak veriler revize edilecek. O zaman 1 A�eyrek verilerinin gerA�ekten bu kadar zayA�f olup olmadA�AYA�nA� gA�receAYiz. RevizyonlarA� niteliAYini merak eden varsa paylaAYabilirim. AzimdiA�bu soruyu neden sormak durumunda olduAYumuza bakalA�m?

GDP gerA�ekten zayA�f gelmiAY ve ekonomi daralA�yor olamaz mA�? ABD ekonomik verileri ile ilgili en çok duyduAYum yorumlardan bir tanesi de verilerin manipule edildiAYi. Bu gA�rüAY her zaman enflasyonda, son yA�llarda istihdamda çok seslendirilir oldu. Edilip edilmediAYini tartA�AYmayacaAYA�m. Ancak Franklin’in dediAYi gibi kesin ve kaA�A�nA�lmaz 2 AYey vardA�r: A�lüm ve vergiler. Bu durumda AYayet ABD ekonomisi 280K istihdam yaratmA�yorsa kimse devlet saAY olsun diyerek bu rakama gelecek oranda payroll tax A�demez. HesaplamasA� çok daha karA�AYA�k olsa da perakende satA�AYlar artmA�yorsa KDV gelirinin artA�yor olmasA� (vergi artA�AYA� olmadA�AYA�nA� var sayA�yorum, ki olsa da ileride Japonya A�rneAYi gibi kendisini ayarlar) biraz garip olur. AynA� durum ekonominin geneli iA�in de sA�z konusu. Resesyona giren bir ekonomide vergi gelirleri zayA�flar.

Ancak A�nce GD (Gross Domestic) harfleri sabit P ve I harfleri farklA� 2 gA�stergeye bakalA�m. AdA� üstünde, bir tanesi ekonominin ürettiAYini (P) diAYeri ise gelirini (I, yani ücretler, vergi, kar vs) temsil eder. Ve tA�pkA� diAYer bilanA�olar gibi temelde de aslA�nda bu hesaplarA�n bir birini tutmasA� gerekir (ve tA�pkA� diAYer bazA� bilanA�o hesaplarA� gibi bazen uzun süre tutmaz).

GDP vs GDI

YukarA�da GDP ve GDI’yA� görüyorsunuz. GDP Krizden sonra 3 kez eksi seviyenin altA�na düAYerken (1 kez de sA�fA�r) GDI hiA� daralmadA�. DahasA� GDP’nin eksiye düAYtüAYü 3 dA�neme baktığımızda 2011 1A�, 2014 1A� ve 2013 1A� olduAYunu görüyoruz. 3. Ekte ilginA� bulacaAYA�nA�zA� düAYündüAYümA�bir karAYA�laAYtA�rma paylaAYA�yorum. 2009’a kadar farklA� 2009’dan sonra daha deAYiAYik bir iliAYki içinde olan GDI ve GDP (YA�llA�k)

Fed. Vergiler

YukarA�daki grafik ise FRED’den aldA�AYA�m federal vergilerin seyri. YoY deAYiAYime baktığımızda 8.61% bir artA�AY sA�z konusu. OlaAYanüstü deAYil ama bir daralama ortamA� istatistiAYi de deAYil. KA�sacasA� iAYler 1 A�eyrekte düAYünüldüAYü kadar kA�tü olmayabilir.A�ZayA�f 1 A�eyrek verisi FED iA�in iAYe yarar bir bahane olsa da A�nümüzdeki GDP revizyonlarA�nda gerA�ek resmi gA�receAYiz.

Azant Manukyan

Müdür | Uluslararası Piyasalar Hisse Senetleri ve Türev

468x68

Bir Cevap Yazın