Kitap Ödüllü Soru:) Yen ve Borç [Yarışma sona erdi]

Dow Endeksi 2016 yılını 19762,60 seviyesinden kapadı ve en yakın tahminde bulunan yarışmacımız, “19711” cevabıyla “Mustafa Bey” isimli okuyucumuz oldu. Kendisini tebrik ederiz.

Yeni ödüllü sorulardan haberdar olmak için bizi takip etmeye devam edin!

BOJ bugün uzun vadeli getiriyi “sıfırda” tutma operasyonlarına başladı. Bu aşağıda altını çizdiğim teorik durumun realize olması anlamına geliyor. BOJ alımlarını, stoklar bittiği için, bankacılık sisteminden diğer bono tutan kurumlara aktardıkça Yen üzerinde baskı daha da artacaktır. Henüz enflasyon beklentilerinde büyük bir yükseliş olmadı. Demografi de bu tip bir gelişmeyi zorlaştırıyor. Ancak herhangi bir nedenle bu koşul da yerine geldiğinde JPY’de kimsenin beklemediği ölçüde büyük bir düşüş yaşanacaktır.

6 Ekim tarihli not:

Borç, para, kredi, QE gibi konular arası ilişki çok iyi anlaşılmalı aksi durumda sadece heyecanlı komplo teorileri dinleyip dururuz.

BOJ toplantısı sonrasında getiri eğirişi kontrolü stratejisinde kritik unsurlardan bir tanesinin enflasyon beklentileri olduğunu ve BOJ bu beklentileri etkileyemez ise stratejisinin zorlanacağını paylaşmıştım. Paylaştığım bu link de benzer bir konuya değiniyor.

Şu anda 10 yıllıklar -0.06% civarında bulunuyor. BOJ sonrası gördüğü 0.0% seviyesinin hemen altında. Önce kısaca IMF ve rekor borç konusu. 152 trilyon dolarlık borcun 100 trilyon doları özel sektör geri kalanı kamu olarak yazılmış. Sadece bu rakam bile ABD’nin borcu ile karşılaştırıldığında QE sırasında bile doların neden düşmediğini göstermeye yeter. Global dolar talebi QE’nin ve ABD’nin borcunun kat be kat üzerinde olduğu için tek başına bakıldığında sorunlu görülen rakamlar görece olarak “anlamsız” kalabiliyor. Ve tabii “basılan para nedeni ile dolar perişan olacak” görüşü de. Talep çok daha fazla… Dünya borç saati (kamu) ve ABD borç saati.

Şimdi yazacaklarım çok kabaca. Daha önce çok daha kaynakları da paylaşarak detaylı yazdığım için sadece kavrama değineceğim.

Ben bir çiftçiyim siz de marangoz, inşaat ustası karışımı bir usta. Size yıllık buğdayınızı veriyorum karşılığında bana ufak bir ev yapmayı vaad ediyorsunuz. 3 aynınızı alacak. Manavla meyve için, doktorla sağlığınız için ve terzi ile de giyim kuşam için aynı anlaşmayı yaptınız. Yani 4*3=12 aylık tüm yıllık emeğiniz bağlandı. Akşam komşu kasabanın çiftçisi ile konuşurken aynı anlaşmayı onunla da yaptığınızı öğreniyorum. Bu bir yılda 5 ev yapılması demek ki mümkün görünmüyor. “Default ederek” bir anlaşmayı yerine getiremeyecek. Özel sektör borcu bu şekilde işler. Borçlandığınız/kazandığınız denklemi tutmaz ise bir noktada kilitlenirsiniz. Dotcom balonu özel sektörün açık vermesi neticesinde oluşan bir krizdi, konut balonu hane halkının açık vermesi (ve özel sektörü peşinden sürüklemesi ) ile oluşan bir krizdi. Kendi parasından borçlanan bir devletin ise böyle bir sorunu (denk bütçe vs) yoktur. Kısacası IMF’in total figüründeki 100 vs 50 trilyon borcun niteliği çok farklı.

Peki bu borç kime? Dünya ekonomisi kapalı bir sistem olduğuna göre yine dünyadaki birilerine olsa gerek. ABD borcunun 70%si , Japonya’nın 92%si yine ABD/Japonya bazlı kişi/kurumlara olduğunu paylaşmıştım. Bugün bu borçlar ödenirse (ki ödenmeyecek) size, ileride ödenirse mirasınızı bıraktığınız çocuklarınıza ödenecek. Zaten kamu borcu özel sektörün tasarrufudur. Sorunu daha önce de paylaşmıştım 1- Başka para biriminden borçlanıyorsanız 2-Kreditörlerin çok az sayıda kişi olması yani gelir dağılımının bozukluğu (hop buradan Piketty’e mi atlasak? )

Şimdi buradan Yen’e bağlıyorum. Daha önce de değindiğim gibi Japonya gibi açık bir ekonomide uzun vadeli getirileri kontrol etmek ciddi bir çaba gerektirecek. 10 yıllıkların sıfır faizde tutulması ne anlama geliyor? 10 yıllıkların “kağıt paraya” dönüştürülmesi anlamına geliyor (0.1%lik kuponu atlıyorum) . Bir Japon vatandaşının cebinde taşıdığı 100 yenden hiçbir farklı yok, dahası çok daha büyük kupürlü bir para yaratılmış oldu. Hükümet açısından ise hanelere değil kendisine helikopter para anlamına geliyor. İstediğiniz miktarda 10 yıllık ihraç edebilirsiniz ve bunun 0 seviyesinde tutulacağına dair BOJ garantisi verilmiş durumda (şu ana kadar altına gitti ama üstüne çıkmadı, eninde sonunda çıkacaktır ama teknik anlamı bu). Abe bir paket açıklamayı düşünüyorsa bunun nasıl fonlanacağı belli. Ekte gördüğünüz kırılma bu görüşün kuvvetlenmesi kaynaklı görünüyor. 104.50 aşıldığında hareket çok daha hızlanacaktır.

Kamu borcundan rahatsız iseniz Avrupa’ya şirket borcundan rahatsızsanız Çin’e bakmanız gerekiyor. Çok ilginç bir borç krizi olacak ve ana kaygımız hisse fiyatları değil sabit getirili menkullerin seviyesi.

Gelelim kitap ödülümüze, soru klasik:

Dow endeksi 2016 yılını hangi seviyede tamamlayacak?

En yakın tahmini yorumlar bölümüne giren okuyucumuza Adam Smith’in Milletlerin Zenginliği adlı kitabını hediye edeceğim. İsterseniz kendi ex librisimi de basabilirim:)

Şu dakikadan 24 Kasım 2016 Perşembe saat 17:00′ye kadar bu yazının altına yorum olarak yazacağınız cevaplarınızı arşivleyeceğim ve yıl sonu kazananla iletişime geçeceğim. Daha sonra kazanan okuyucumuzla e-posta ile iletişime geçilecektir.

Şant Manukyan

Müdür | Uluslararası Piyasalar Hisse Senedi ve Türev

-YARIŞMAMIZA KATILIM SONA ERMİŞTİR.-

Şant Manukyan hakkında

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme bölümünde lisans eğitimi alan Şant Manukyan, yüksek lisans programını da Cornell Üniversitesi MBA dalında tamamladı. 2002 yılında İş Yatırım Uluslararası Piyasalar bölümünde göreve başlamış, 2007 yılında Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı görevine getirilmiştir. Global Stratejist olan Şant Manukyan, Kasım 2012 itibariyle de Uluslararası Piyasalar Müdürü konumunda görevine devam etmektedir. Global ekonomik durumun yatırımcılara yansıtılarak yabancı hisse senedi, foreks ve emtia stratejilerinin belirlenmesinden ve bu stratejilere yönelik yatırımcı tavsiyeleri oluşturulmasından sorumludur.
Bu yazı Uluslararası Piyasalar kategorisine gönderilmiş. Kalıcı bağlantıyı yer imlerinize ekleyin.

Kitap Ödüllü Soru:) Yen ve Borç [Yarışma sona erdi] için 41 cevap

  1. HAYATİ GÜLTEPE der ki:

    Merhaba şant bey,

    benim yorumum biraz kötümser gerçekleşmesi de şimdilik mümkün görünmüyor ama çeşitli nedenler le böyle bir tahminde bulunuyorum. Tahminime bakınca gülümseyeceğinize eminim. :)

    17.340

  2. Mustafa der ki:

    Merhabalar Şant bey ilk önce çalışmalarınızda kolaylık diliyorum.18.700-18.800 arası bir yıl sonu bekliyorum.Tam bir rakam vermem gerekirse 18.786 civarı.İyi çalışmalar, iyi günler.

  3. Bulent der ki:

    Az öne SP yazmışım
    SP 2052 DOW 17246

  4. Muhammet Fatih AVŞAROĞLU der ki:

    Şant Bey, Dow endeksi için tahminim: 19.034 :-))

  5. mustafa der ki:

    hocam..
    17800-17825 bandi..

  6. ibrahim der ki:

    dow endeksi 19.000 seviyesinden kapanır

  7. Özgür KURT der ki:

    19.395

  8. Şaban ÇELİK der ki:

    17.280

  9. Mehmet At der ki:

    2016 sonu Dow endeksi : 19.989

  10. Erman kaya der ki:

    18457 – 18526 arasi

  11. mehmet der ki:

    Hocam; iyi çalışmalar diliyorum. Tahminim;
    19100

  12. Emre Baba der ki:

    19.050

  13. M.Adil Erdoğan der ki:

    21250

  14. Mustafa Bey der ki:

    19711

  15. Cengizhan der ki:

    18633

  16. Ali Tekin der ki:

    Dow 30: 19 450

  17. Evren Barış ÇETİN der ki:

    18000

  18. Ethem Umut der ki:

    Hocam; 18.600 seviyeleri görülebilir.

  19. Banu Koymen der ki:

    Şant Bey,

    19.902

    Sevgiler
    Banu

  20. Evren Barış ÇETİN der ki:

    Düzeltiyorum – 20 bin seviyesini görecek…!

  21. Oktay Başaran der ki:

    Selam 17,425

  22. Suleyman Cicek der ki:

    Peak haliyle
    19075

  23. kemal bayramoglu der ki:

    18888

  24. İbrahim der ki:

    Merhaba Şant Bey,

    19017

    İyi Günler

  25. Haşmet Şengezer der ki:

    19299

  26. Fatih Şengül der ki:

    19124

  27. Yağmur Can der ki:

    Son dakikaya kadar beklemek istiyordum fakat Ankara’ya gitmem gerekiyor. Umarım şimdiye kadar “bilgelik” seviyesine ulaşmak için yeterli veriye sahip olmuşumdur:))

    18581,93

  28. kıvanç der ki:

    19600-19700’e kadar yükselir. 20000’i 2017 ilk çeyrekte zorlayıp aşacaktır.

  29. Deniz Öğüt der ki:

    19140

    İyi günler.

  30. Yagmur can der ki:

    Dun aksam yorum yazmistim fakat bugun goremedim. Tekrar yaziyorum; 18582

Bir Cevap Yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir